Ravis des chiffres du premier trimestre, meilleurs qu’attendu, les investisseurs ont récemment fait gagner près de 6 % à l’action.
Le chiffre d’affaires (CA) n’a augmenté que de 1,4 %, à 15,0 milliards d’euros, en raison de l’effet de change défavorable (-2,0 % du CA) et de la cession d’activités (-0,9 %). Cependant, le CA sous-jacent a progressé de 4,4 %, porté dans une même proportion (+2,2 %) par les hausses de prix pratiquées et par la croissance des volumes. Cette dernière s’accélère, ce qui est particulièrement réjouissant : elle s’était établie à +1,8 % au dernier trimestre de 2023 après plusieurs trimestres de contraction.
L’entreprise se concentre désormais davantage sur ses 30 plus grandes marques (elles assurent conjointement 75 % des ventes), et cela se voit : elles ont connu une croissance organique de 6,1 % et une croissance des volumes de 3,8 %. Joli !
Unilever a observé une progression des volumes dans toutes les régions, à l’exception de l’Europe (-1,5 %). Ce déclin en Europe tient pour beaucoup à la hausse des étiquettes, de 5,5 %, soit la plus importante. L’Amérique latine a enregistré la plus forte croissance des volumes (+8,1 %), mais les prix n’y ont été relevés “que” de 1,3 %. Beauty & Wellbeing est la division qui a brillé au premier trimestre, avec une croissance des volumes de 5,6 % malgré la hausse des prix de 1,7 %.
Conclusion
La direction s’attend toujours à voir le CA sous-jacent, division crèmes glacées incluse (laquelle sera devenue une entité distincte fin 2025), croître de 3-5 % en 2024 ; la croissance des volumes y contribuera davantage. Les charges de restructuration correspondront à 1,2 % du CA. Nous maintenons notre estimation du bénéfice par action pour 2024 à 2,75 euros. Encore plus confiants dans la stratégie qu’Unilever a nouvellement adoptée, nous continuons de recommander l’achat du titre.
Conseil : acheter
Risque : faible
Rating : 1A
Cours : 49,76 euros
Ticker : UNA NA
Code ISIN : GB00B10RPZ78
Marché : Amsterdam
Capit. boursière : 124,5 milliards EUR
C/B 2023 : 19,5
C/B attendu 2024 : 18
Perf. cours sur 12 mois : +5 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +13 %
Rendement du dividende : 3,4 %
