La Fed garde le cap de l’inflation malgré la tempête qui s’annonce

Malgré l’apparition progressive de nuages au-dessus de l’économie américaine, la Réserve fédérale (Fed) ne compte pas dévier de sa trajectoire. Elle prévoit de poursuivre ses efforts pour réguler l’inflation.

Car la priorité pour la banque centrale américaine, maintes fois répétée, reste encore et toujours de la juguler au plus vite, éviter qu’elle ne s’ancre dans les anticipations et qu’elle devienne impossible à ramener vers la cible, ou alors à un coût économique encore plus élevé.

“La grande question est de savoir si, et à quelle vitesse, l’inflation poursuivra sa trajectoire à la baisse vers notre objectif de 2%”, déclarait ainsi le 21 avril l’une de ses gouverneurs, Lisa Cook, qui alertait également sur le risque d’une inflation “généralisée dans l’économie”. Jusqu’ici, la Fed a fait le choix d’aller très vite et fort, en faisant passer en à peine plus d’un an ses taux d’une fourchette comprise entre 0% et 0,25% à un taux désormais situé entre 4,75% et 5% — parfois avec des hausses marquées de 0,75 point de pourcentage.

Le chemin sera long et risque d’être cahoteux

Le président de la Fed, Jerome Powell, ne l’a d’ailleurs jamais caché. “Le chemin pour ramener l’inflation à 2% sera long et risque d’être cahoteux”, a-t-il répété à plusieurs reprises. Or les signes de ralentissement économiques sont désormais nombreux, à commencer par la croissance, de tout juste 0,3% sur le premier trimestre par rapport au précédent, et à 1,1% en rythme annuel. Pour la majorité des analystes, la probabilité d’une récession s’est sensiblement renforcée et pourrait même être un peu plus marquée qu’initialement anticipé.

“Nos données nous laissent à penser que le resserrement monétaire et les récentes tensions dans le système bancaire vont entraîner une légère récession, plus forte cependant que ce que nous avions anticipé jusqu’à présent”, avait ainsi souligné le chef économiste d’Oxford Economics, Ryan Sweet, interrogé par l’AFP. D’autant que désormais, le resserrement monétaire est réel. Jusqu’ici, si les taux continuaient à s’élever, le taux réel lui, c’est-à-dire en tenant compte de l’inflation, restait négatif.

Ce n’est désormais plus le cas: au mois de mars, l’inflation est tombée à 4,2% selon l’indice PCE, qui est celui pris en compte par la Fed, un chiffre inférieur à son principal taux directeur, situé entre 4,75% et 5%.

Une hausse qui fait peu de doute

Dans le même temps, la situation du secteur financier ne s’est pas nécessairement améliorée depuis la réunion précédente. Les remous autour de SVB, Signature Bank mi-mars et plus récemment First Republic ont rappelé à quel point le secteur bancaire, en particulier les banques de taille intermédiaires, commencent à souffrir de la hausse des taux. Une situation qui peut conduire à “des conditions de crédit plus strictes pour les ménages et les entreprises, ce qui pourrait ralentir l’activité et l’embauche”, avait estimé le 20 avril le président de l’antenne régionale de la Fed à Philadelphie, Patrick Harker.

Or il s’agit précisément de l’objectif de la banque centrale américaine, ce qu’a d’ailleurs souligné Jerome Powell à l’issue de la dernière réunion, du 22 mars, qui estimait que ce resserrement était susceptible d’avoir le même effet qu’une hausse des taux. La Fed va-t-elle dès lors poursuivre sa hausse de taux? Cela ne fait quasiment aucun doute pour le marché, qui anticipe très largement une nouvelle hausse de 0,25 point mercredi, après ses deux jours de réunion.

Pas d’autres issues

D’ailleurs, aucune des dernières prises de paroles de responsables de la Réserve fédérale n’ont laissé anticiper une autre issue.

Non sans raison: si l’inflation a fortement baissé en mars, l’inflation sous-jacente, c’est-à-dire n’intégrant pas les prix de l’alimentaire et de l’énergie, a baissé plus lentement et est désormais plus élevée que l’inflation elle-même. Mais plus encore, elle est désormais portée par les services, signe que, pour l’essentiel, le choc lié à la hausse des prix de l’énergie et à la désorganisation des chaînes d’approvisionnement avec la réouverture rapide de l’économie mondiale est bel et bien dans le rétroviseur.

Jeudi, le Fonds monétaire international (FMI) a appelé les banques centrales européennes à “tuer la bête” de l’inflation sans être tentées par “une pause”, au risque de faire “une deuxième fois des dégâts à l’économie”. La logique est la même de ce côté de l’Atlantique, plus encore dès lors que le chômage reste faible, permettant ainsi à la Fed de se concentrer uniquement sur la lutte contre l’inflation.