Lotus et Euronav font leur entrée dans le Bel 20, Proximus et Aperam le quittent

Le Bel 20 connaît des changements ce mercredi. Lotus Bakeries et Euronav entrent dans l’indice, tandis que Proximus et Aperam disparaissent. Des changements révélateurs des problèmes liés à la composition de l’indice belge, explique Danny Reweghs, analyste boursier chez Trends Tendances.

Chaque année, au mois de mars, Euronext Brussels modifie le Bel 20. Cette année n’échappe pas à la tradition puisque viennent d’être annoncé les titres qui y entrent et ceux qui disparaissent de la liste.

Ainsi, le fabricant de biscuits Lotus Bakeries et la compagnie maritime Euronav font leur entrée au sein du Bel 20, tandis que l’opérateur de télécommunications Proximus et le producteur d’acier inoxydable Aperam font leurs adieux à l’indice phare de la Bourse de Bruxelles, annonce mercredi soir l’opérateur boursier Euronext. Les changements interviendront le vendredi 15 mars à la clôture des échanges. Le premier jour de cotation avec la nouvelle composition du Bel 20 sera donc bel et bien le lundi 18 mars. 

Il est intéressant de noter que Lotus Bakeries fait ce mercredi sa première entrée. “Lotus Bakeries peut être considéré comme le Nvidia belge au regard des performances spectaculaires de l’action”, observe Danny Reweghs. “Sa capitalisation boursière est supérieure à celle de nombreux autres titres du Bel 20 depuis un certain temps, mais plusieurs facteurs empêchent une action de premier plan d’entrer dans le Bel 20”.

Dans le cas de Lotus Bakeries, l’un des facteurs qui a joué un rôle dans ce délai est que l’action est sous-évaluée en bourse. Selon les règles d’Euronext, au moins 35 % des actions en circulation doivent changer de mains chaque année. Cette fois-ci, l’action a semble-t-il satisfait à cette exigence. “Le prix de Lotus est élevé. Il s’agit d’une entreprise familiale qui a décidé de ne pas diviser l’action. Pourtant, c’est aussi une entreprise qui a réussi à s’imposer au niveau international. Il est donc d’autant plus regrettable qu’elle ne faisait pas partie de l’indice phare belge, pauvre en entreprises de croissance.”

Un indice déséquilibré

Le Bel 20 est considéré comme l’indice de référence d’Euronext Brussels. Mais l’est-il toujours ? “Le Belgian Star Index est devenu une moins bonne représentation de notre marché boursier. Regardez les performances passées de l’indice BEL All Share, qui représente l’ensemble du marché boursier belge, par rapport au Bel 20. L’écart entre les deux se creuse.”

Cela est principalement dû à la composition de la liste des plus grandes sociétés belges cotées en bourse, explique Danny Reweghs. “Tout d’abord, il y a la surpondération d’AB InBev dans le Bel 20. Pendant des années, l’action a été un moteur de l’indice, mais maintenant que l’entreprise connaît une mauvaise année boursière, cela crée un déséquilibre. Un autre problème est sa forte dépendance au secteur financier, aux holdings et aux sociétés immobilières. De nombreuses actions du Bel 20 ont connu leur heure de gloire en 2006 et 2007. De plus, ces sociétés sont très sensibles aux taux d’intérêt”.

Des chaises musicales problématiques

L’attrait d’un indice boursier réside dans le fait que les titres perdants disparaissent automatiquement et sont remplacés par des titres gagnants. Le seul problème avec notre indice de 20 titres est qu’il est très facile de disparaître de la liste. “C’est ce qui est arrivé à Colruyt, par exemple, au début de l’année dernière, après une période difficile due à la crise du Covid. Les supermarchés concurrents n’ayant guère augmenté leurs prix à l’époque, Colruyt a réduit ses marges en promettant les prix les plus bas. Or, en 2023, année de sa disparition du Bel 20, Colruyt a été l’action belge la plus performante, avec une hausse de 90 %. Il aurait été logique qu’elle réintègre l’indice”.

Danny Reweghs constate que le problème se répète. “Proximus disparaît de la liste juste au moment où l’action a un prix intéressant. Elle est remplacée par une action à prix élevé comme Lotus Bakeries. Ce n’est pas une situation idéale. Lotus aurait dû faire partie de l’indice depuis des années. Sa performance aurait alors pu être encore meilleure”.

Moins représentatif

Le fait qu’une action sorte de l’indice ou y entre n’a guère d’incidence sur le prix le jour même, note Reweghs. Par conséquent, il ne s’attend pas à des fluctuations importantes lorsque de l’annonce des  changements dans le Bel 20. Pourtant, “il y a dix ou quinze ans, le fait qu’une action fasse partie du Bel-20 ou non faisait encore une grande différence. Cela avait un effet immédiat sur le cours de l’action”.

Le Bel 20 a-t-il perdu de son éclat ? “Maintenant que le Bel 20 a été marginalisé dans le contexte européen et mondial, les investisseurs belges s’intéressent beaucoup moins à leur indice national. Ils s’intéressent davantage aux marchés boursiers européens ou américains. En outre, les investisseurs institutionnels suivent également beaucoup moins notre indice phare qu’auparavant. Ils choisissent plutôt des actions belges individuelles fortes, telles que Lotus Bakeries, pour représenter le marché belge. À mon avis, faire partie du Bel 20 a toujours un certain prestige, mais il est clair que cela n’a pas empêché une entreprise comme Lotus Bakeries de dormir.

Parmi les exemples d’indices qui fonctionnent mieux que l’indice belge, Reweghs cite les indices phares d’Amsterdam et de Paris, entre autres. “Il y a beaucoup plus d’actions et il y a un meilleur équilibre entre les entreprises. À Amsterdam, plusieurs grands noms  assurent l’équilibre. Il y a Shell et Unilever, mais aussi une entreprise de croissance comme ASML.