Schlumberger signe son meilleur trimestre depuis 2015

Après un passage à vide de quelques années, le groupe parapétrolier profite de l’envolée du cours de l’or noir. Mais le titre, qui a encore progressé après les bons résultats du troisième trimestre, n’est plus bon marché.

L’envolée des prix du pétrole et du gaz est évidemment une excellente nouvelle pour Schlumberger, car ses principaux clients, les mastodontes du secteur, ont vu leurs bénéfices exploser et disposent par conséquent de fonds supplémentaires à investir dans l’exploration et l’extraction d’or noir. Ce coup de pouce est bienvenu pour le premier prestataire de services pétroliers au monde, qui a vécu quelques années turbulentes. En 2019, après quelque 10 années à la tête de l’entreprise et de son conseil d’administration, Paal Kibsgaard avait cédé le relais au français Olivier Le Peuch, qui comptait déjà 32 ans de carrière au sein du groupe franco-américain. Le nouveau CEO a commencé par en dépoussiérer le bilan, en dépréciant pour des milliards de dollars des acquisitions anciennes. S’en est ensuivie la crise sanitaire, en 2020, laquelle a véritablement fait plonger le cours du pétrole. Le baril a toutefois amorcé un redressement spectaculaire en 2021, pour flirter avec 130 dollars au printemps 2022.

Hélas, les experts prévoient une multiplication des problèmes de production dans le secteur pétrolier, alors qu’un nombre croissant d’entreprises souhaitent se retirer des énergies fossiles et n’y investiront dès lors plus ces prochaines années. Or, de nouveaux investissements sont encore nécessaires pour assurer une production de pétrole et de gaz suffisante au cours des prochaines décennies – ce n’est pas de sitôt que l’on pourra se passer totalement des combustibles fossiles.

Au troisième trimestre, le groupe parapétrolier a réalisé un chiffre d’affaires de 7,477 milliards de dollars, en hausse de 28% en glissement annuel et de 10% en rythme trimestriel, et qui surpasse aussi le consensus (7,10 milliards de dollars). L’évolution des bénéfices a été encore plus impressionnante, après la rentabilité limitée du groupe en 2020 et 2021, puisque le bénéfice récurrent (avant éléments exceptionnels) par action a bondi en un an de 75%, de 0,36 à 0,63 dollar; par rapport au trimestre précédent, il a grimpé de 27%. Le consensus ne tablait que sur 0,55 dollar.

Schlumberger doit son leadership à son expertise technologique sans égale dans le schiste et à sa présence dans 85 pays, un réel atout car si le chiffre d’affaires a stagné en Amérique du Nord, à 1,543 milliard de dollars, à l’international, il a augmenté de 13% en glissement annuel, de 5,188 à 5,881 milliards de dollars. Pour 2022, les analystes espèrent 2,02 dollars par action; ce serait non seulement 58% de mieux qu’en 2021, mais en outre, le bénéfice par action le plus élevé depuis sept ans. Une nouvelle hausse est attendue pour 2023, à 2,80 dollars par action. Le dividende trimestriel a été relevé de 40% au début de l’année (de 0,125 à 0,175 dollar par action).

Conclusion

Après avoir plongé à 12 dollars lorsque la pandémie de Covid-19 a éclaté, l’action Schlumberger connaît un magnifique redressement depuis deux ans. Une fois encore, les chiffres du troisième trimestre, meilleurs que prévu, ont été accueillis avec beaucoup d’enthousiasme par le marché. Cependant, à 25 fois et 18 fois le bénéfice attendu pour 2022 et 2023 respectivement, et avec un ratio valeur de l’entreprise (EV)/cash-flow d’exploitation (Ebitda) escompté de 13 pour cette année et de 10,5 pour l’année prochaine, nous constatons que les investisseurs ont bien pris la mesure de ce redressement. Nous émettons par conséquent un conseil neutre, car si le titre n’est plus bon marché, l’on peut le garder en portefeuille pour profiter de sa dynamique

Conseil: conserver/attendre

Risque: moyen

Rating: 2B

Cours: 51,68 dollars

Ticker: SLB US

Code ISIN: AN8068571086

Marché: NYSE

Capit. boursière: 73,28 milliards USD

C/B 2021: 30

C/B attendu 2022: 25

Perf. cours sur 12 mois: +53%

Perf. cours depuis le 01/01: +68%

Rendement du dividende: 1,4%