Atenor Group

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Après une sensible hausse de son bénéfice en 2014 (+27,4%, à 15,33 millions EUR), cette année et les suivantes s’annoncent également prometteuses. Dans cette optique, un dividende stable de 2 EUR brut par action, avec une possibilité de choix de dividendes sous la forme d’actions (choix possible jusqu’au 18/5 au prix de 37,5 EUR par nouvelle action) est plutôt prudent. La seule nouvelle intéressante du premier trimestre est la signature d’un contrat de location de dix ans avec Genpact, pour 22.000 m² sur le site Hermes Business Campus à Bucarest, qui permet à la construction du troisième et dernier bâtiment de démarrer. Atenor a un portefeuille de 640.000 m² répartis sur 13 projets. Situé en bordure du canal à Bruxelles, UP-site est un projet mixte de 80.000 m² (boutiques, bureaux et surtout une tour de 140 m, de 42 étages) aussi prestigieux qu’original. Cela dit, ce projet est bientôt épuisé pour Atenor Group. Un autre important projet bruxellois, Trebel (angle de la rue Belliard et de la rue de Trêves à Bruxelles; 30.000 m²) a été vendu au Parlement européen. La livraison est prévue pour 2016. Port du Bon Dieu, un projet résidentiel (lot 1) et de bureaux (lot 2) à Namur, se poursuit également. La promotion de projets sur des sites de premier plan à Bucarest (73.000 m²; Hermes Business Campus) et à Budapest (87.000 m²; Vaci Greens) s’accélère. A Budapest, un premier bloc (sur un total de 5) est déjà complètement loué et 90% de prélocations ont déjà été enregistrées, à General Electric, pour un second bloc. Pour le projet mixte urbain situé à Bruxelles, The One (autrefois projet Europa), avec environ 30.000 m² d’espaces de bureaux et une centaine d’habitations, a finalement reçu les autorisations urbanistiques. Les travaux de construction commenceront en août prochain. Victor, un projet 50-50 avec CFE situé à proximité de la gare du Midi à Bruxelles, sera totalement revu (résidentiel), avec une nouvelle demande d’autorisation de construction en conséquence. City Docks, un projet mixte de plus de 100.000 m² à Anderlecht, le long du canal de Willebroek (principalement résidentiel) est lui aussi très prometteur. En Wallonie, deux projets résidentiels sont à signaler : Au Fil des Grands Prés, le quartier de la nouvelle gare de Mons (projet d’environ 7 ha), a vendu déjà 53% du premier bloc résidentiel, et La Sucrerie à Ath, qui a reçu un permis d’urbanisme, enregistre des préventes à hauteur de 50%. Les Brasseries de Neudorf sont quant à elles situées au Luxembourg. Ce projet résidentiel se vend très bien (déjà 80% prévendus). Le projet Air, lui aussi au Luxembourg, comprend l’ancien siège d’ING, et a déjà été vendu sur plan à des investisseurs institutionnels. Palatium à Bruxelles est un récent projet, ancien site de l’INASTI, appelé à devenir le nouveau quartier général de la police de Bruxelles-Capitale-Ixelles (ensemble de 30.000 m² de bureaux et d’espaces logistiques). La décision tombera au plus tard en juillet. Mais le projet le plus récent est Les Berges de l’Argentine, l’ancien site de Swift à Tervuren, qui deviendra un projet résidentiel et de services de 24.000 m².

Conclusion

Le portefeuille a gagné en maturité et en dynamique, et le bénéfice, qui sera porté par de nombreux projets cette année et les suivantes, augmentera en conséquence. Un relèvement de dividende n’est dès lors pas exclu pour les prochains exercices.

Conseil: conserver

Risque: moyen

Rating: 2B