Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Le gouvernement allemand passe à l’offensive économique, bonne ou mauvaise nouvelle pour la Belgique? Le chancelier allemand Friedrich Merz avait promis, au début de l’été, un "automne de réformes". Récemment, le gouvernement a effectivement fait une série d’annonces importantes auxquelles on ferait bien de s’intéresser en Belgique. Avant toute chose, on soulignera que Berlin a finalement reconnu que l’économie allemande n’est pas seulement confrontée à un ralentissement conjoncturel, mais …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Ne pas rater le train de l'IA devient le moteur de la croissance, mais attention à la promesse de rentabilité Depuis le début de l’année, l’activité tant en Europe qu’aux États-Unis semble légèrement meilleure que prévu. En Europe, les données et indicateurs économiques disponibles laissent entendre que la dynamique de l’investissement des entreprises reste notamment un soutien à l’économie. Compte tenu de l’incertitude en matière de commerce international et le manque de clarté régulatoire et …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Moody’s accorde le bénéfice du doute à la Belgique Qu’on aime ou pas les agences de notation, leur appréciation du risque de crédit que représente une entité (État, institution publique ou entreprise) reste très importante. Les ratings ne sont d’ailleurs pas donnés à la légère. Ils sont basés sur une analyse globale de l’entité, des modèles de risque poussés et, dans le cas des …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent La guerre silencieuse du pétrole bon marché Avec un prix de 62 dollars pour un baril de Brent, le pétrole n’est vraiment pas cher en ce moment. D’autant plus que l’appréciation de l’euro face au dollar depuis le début de l’année diminue encore la facture en Europe. Concrètement, le prix du baril en euros est 15% moins élevé qu’il y a un an …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Le contrôle de la Fed par Trump? Un vrai polar monétaire… Ce n’est un secret pour personne, Trump voudrait avoir le contrôle de la Fed. Dans son idée, cela lui permettrait d’imposer à l’institution une baisse massive des taux d’intérêt (on parle de 200 à 300 points de base), pour donner un coup de fouet à l’économie américaine. Mais pour le reste, ses intentions sont assez …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent La faiblesse de l’emploi aux États-Unis: cauchemar ou allié de Trump? Comme chaque premier vendredi du mois, le Bureau of Labor Statistics a publié, il y a quelques jours, son rapport mensuel sur l'emploi aux États-Unis. Cette publication était particulièrement attendue par les économistes et analystes des marchés financiers, et ce, pour deux raisons. Tout d’abord, on se rappellera que les chiffres des créations d’emplois en …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Confiance des consommateurs: réel espoir ou poussée de naïveté? J’ai déjà évoqué à plusieurs reprises les divergences ou paradoxes entre les indicateurs économiques. Il est rare que tous aillent dans le même sens. Mais certaines divergences sont plus dérangeantes que d’autres, car elles sont intenables dans le temps. La question est alors de savoir quels indicateurs disent vrai. Les indices de confiance des consommateurs …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Résiste Jay, résiste ! Dans les économies développées, la banque centrale est une institution pour laquelle le terme "indépendance" n’est pas anodin. Pour l’observateur non averti, cela peut paraître étrange, car le président ou le gouverneur de la banque centrale est généralement nommé par le pouvoir politique. Pourquoi parle-t-on alors d’indépendance ? En fait, sachant que la banque centrale …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent L’efficience vaut aussi pour les dépenses militaires Lors du sommet de l’Otan à La Haye, il a été décidé de porter les dépenses de défense à au moins 5 % du produit intérieur brut d’ici à 2035. Mais derrière cette décision se cachent beaucoup de nuances, tant politiques qu’économiques. L’Europe a longtemps eu peu à craindre des menaces de guerre, ce qui …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Note A+ de la Belgique: le problème, ce n’est pas le rating Comme on pouvait s’y attendre, l’agence de notation Fitch a dégradé la note de la Belgique de AA- à A+. Cette dégradation est logique, puisqu’elle était déjà en "perspective négative" et qu’objectivement, l’amélioration attendue ne sera pas suffisante.
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Vous reprendrez bien un peu d’incertitude? J’évoquais récemment la question de l’incertitude provoquée par les décisions de Donald Trump en matière de commerce international. Le 28 mai dernier, un tribunal américain a jugé que le président avait outrepassé son autorité en utilisant une loi de 1977, l’International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), pour imposer des droits de douane. On pourrait penser …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent C'est le calme après la tempête économique, mais l'été risque d'être chaud "Le calme après la tempête" est peut-être l’expression qui convient le mieux depuis le début du mois de mai sur le plan économique, après la forte hausse des tarifs douaniers décidée par le président Trump en avril, suivie par des turbulences sur les marchés et même des doutes sur l'indépendance de la banque centrale américaine. …
Chronique | Philippe Ledent Chronique | Philippe Ledent Indicateurs économiques: autant avancer à reculons dans le brouillard Dans la période actuelle, il faut avouer que la plupart des indicateurs économiques ne sont pas d’une grande utilité pour estimer la croissance économique des prochains mois.
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Quand l’économie devient trop politique Y a-t-il une stratégie derrière les décisions de Donald Trump ? C’est une question fondamentale pour tenter de comprendre le chaos actuel. Le côté grotesque de certaines décisions laisserait entendre qu’il ne faut pas chercher trop loin, et que les décisions du président sont plus intuitives que calculées. Mais on pourrait rétorquer qu’il est entouré …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent La guerre commerciale sera-t-elle inflationniste ? En introduisant des tarifs douaniers massifs et arbitraires, Donald Trump a déclenché ce qui pourrait rapidement devenir une guerre commerciale totale. Mais n’allons pas trop vite en besogne : il ne serait pas étonnant que le Président américain considère soudainement que de nouveaux accords commerciaux sont une bonne chose. Mais quoi qu’il en soit, la …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Touche pas à mon or ! Nous vivons une période exceptionnelle, tant les chocs économiques et politiques accumulés ces cinq dernières années sont importants. Le début du mandat de Donald Trump démontre que cette période n’est pas près de se terminer. Où cela nous mènera-t-il ? Je pense que nous sommes beaucoup à nous poser la question, comme observateur, comme expert …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Défier les lois économiques ne sert à rien Avec le covid, on pensait avoir tout vu en matière de choc sur l’activité économique. Avec l’après-covid et la guerre en Ukraine, on pensait avoir tout vu en matière d’inflation. Mais voilà, le deuxième mandat de Donald Trump annonce clairement de nouveaux chocs d’une ampleur inédite, testant la résistance des structures économiques bâties après la Seconde …
Chronique | Philippe Ledent Chronique | Philippe Ledent Mazout: pour réduire les tonnes de CO2, comptez en euro! Une étude récente nous apprend que postposer d’une année l’interdiction des chaudières au mazout en Wallonie se traduit par l’émission supplémentaire de 52.000 tonnes de CO2 par an, soit un million de tonnes de CO2 sur la durée de vie des appareils (20 ans).
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Unplug, baby, unplug ! Même s’il ne marque pas un tournant dans la course à l’intelligence artificielle (IA), le sommet de Paris qui y était consacré a eu le mérite de remettre l’Europe dans la course (mais certainement pas en tête de peloton) au développement de cette révolution technologique. Ce sommet a par ailleurs mis le doigt sur un …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent L’Europe, encore et toujours à la croisée des chemins Les indicateurs PMI de janvier pour la zone euro ont été publiés la semaine dernière et étaient légèrement meilleurs que prévu. Pour rappel, ces indicateurs mesurent la confiance des entreprises dans les quatre grandes économies de la zone euro, et ce, dans les secteurs des services et de l’industrie. Les résultats de janvier restent faibles, …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Stagflation, le cauchemar de la BCE Les annonces de restructurations d’entreprises, les tensions politiques dans un contexte d’une inévitable austérité ou encore les craintes liées aux futures politiques commerciales de l’administration Trump donnent une dimension de plus en plus concrète aux problèmes économiques de la zone euro. Ces derniers mois, une difficulté supplémentaire s’invite dans un tableau économique déjà peu réjouissant …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Course aux jouets: créer la rareté pour maximiser le pricing power Permettez-moi de partager une petite expérience d’achat de Noël, riche en enseignements économiques.
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Situations politiques belge et françaises: qui faut-il blâmer? La très récente dégradation de la note de la France par l’agence de notation Moody’s nous rappelle que la situation budgétaire de certains pays européens, parmi lesquels on peut aussi citer la Belgique, nécessite des décisions fortes que l’instabilité politique ne permet pas de prendre. Michel Barnier, le désormais "ancien" Premier ministre français, a comme …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent Institutions européennes: y a-t-il un pilote dans l’avion? Les derniers indicateurs économiques de la zone euro ne sont pas bons. Les indicateurs PMI, très surveillés par les marchés financiers, ont une fois de plus montré la faiblesse du secteur industriel européen : le niveau de l’indicateur reste largement compatible avec une contraction de l’activité dans le secteur. Jusqu’à présent, cette faiblesse était compensée …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent On votait il y a 150 jours... The clock is ticking Vous vous souvenez probablement de cette phrase prononcée par Michel Barnier, alors négociateur en chef de la Commission européenne pour le Brexit, avertissant ses homologues britanniques de la nécessité d’aboutir dans ce dossier. Probablement doit-il lui-même s’en souvenir lorsqu’il pense au budget de la France. Mais pour la Belgique aussi, the clock is ticking… Voilà …
Chroniques Chroniques L'élection présidentielle américaine, on ne parlera que de cela… Il y a longtemps, j’avais intitulé l’une de mes premières chroniques "Des politologues en salle des marchés". C’était en 2010, lorsque la crise de la zone euro commençait à prendre racine et alors que les décisions politiques prises lors des sommets européens déterminaient la survie de la zone euro. Une bonne compréhension des positionnements politiques …
chronique Opinion | Philippe Ledent chronique Opinion | Philippe Ledent Quel est le secret de l’économie américaine ? Sur le long terme, l’économie américaine performe bien mieux que la zone euro. Ce fait a déjà été longuement documenté, en ce compris dans le rapport de Mario Draghi sur la compétitivité européenne. De fait, les États-Unis restent une formidable machine à idées, à innovations et in fine à croissance. Cette tendance favorable aux États-Unis …
chronique Chronique | Philippe Ledent chronique Chronique | Philippe Ledent L'Europe, condamnée à croître ou à périr Début septembre, Mario Draghi, l’ancien président de la Banque centrale européenne, a présenté son rapport sur l’avenir de la compétitivité de l'Europe. On a trop vite résumé ce rapport à la nécessité d’investir 800 milliards d’euros par an et d’émettre des obligations européennes pour financer ces investissements. Le constat, l’analyse, la documentation et les solutions …
chronique Opinion | Philippe Ledent chronique Opinion | Philippe Ledent Des perspectives économiques nuancées, ce n'est pas la fin du monde Lors d’une conférence que je donnais récemment, le patron d’une entreprise évoquait le fait qu’il y avait un contraste entre mon analyse de la situation macroéconomique, plutôt nuancée, pour ne pas dire mitigée, et la situation de son entreprise, puisqu’il est bien parti pour faire une année record. Ce n’est pas la première fois que …
chronique Opinion | Philippe Ledent chronique Opinion | Philippe Ledent Feu vert aux baisses de taux Jackson Hole. Je vous écris chaque année au sujet de cette bourgade pittoresque du Wyoming. Mais ce n’est pas un hasard, car l’endroit abrite fin août l’événement le plus important de l’année en matière de politique monétaire.
chronique Chronique | Philippe Ledent chronique Chronique | Philippe Ledent Quand Sahm fait trembler l’oncle Sam L’été est traditionnellement une période de plus grande volatilité sur les marchés financiers. C’est notamment dû au plus faible volume de transactions (on parle de moindre liquidité du marché). Mais cela ne veut pas nécessairement dire que l’été est propice à des corrections boursières. Pour qu’il y ait correction, crash ou panique sur les marchés, une …
Chronique | Philippe Ledent Chronique | Philippe Ledent L’économie mondiale doit se réveiller en deuxième mi-temps ! Même si l’Euro 2024 ne restera pas comme un grand cru pour la Belgique, restons encore un peu dans l’ambiance du football pour examiner l’état de l’économie. Si une année était un match, la saison estivale en serait la mi-temps : l’activité marque une pause, mais c’est aussi l’occasion de faire l’analyse précise de la …
Chronique | Philippe Ledent Chronique | Philippe Ledent A quel point l’économie est-elle politique? Dans le grand chaos de la politique française au cours des dernières semaines, les programmes socio-économiques des trois blocs en compétition pour les élections législatives étaient attendus et ont été largement commentés. Il faut en particulier souligner l’implication des économistes pour soutenir, analyser ou commenter les différents programmes, au point de déclencher une guerre des …
chronique Opinion | Philippe Ledent chronique Opinion | Philippe Ledent Déjà le baptême du feu pour les gouvernements belges en cours de formation? Alors que les élections européennes, fédérales et régionales ont donné des résultats plutôt clairs en Belgique et qu’elles ne se sont pas soldées par une montée franche des parties extrêmes, on ne peut pas en dire autant des élections européennes dans d’autres Etats membres. En France, les élections ont même pris une tournure inattendue suite …
chronique Chronique | Philippe Ledent chronique Chronique | Philippe Ledent La nuance est la force de l’évaluateur Il y a deux semaines, je vous parlais du paradoxe de l’évaluation des politiques économiques : d’un côté, elle est indispensable, mais d’un autre côté, l’exercice est difficile et reste dépendant des hypothèses qui sont prises dans l’évaluation, ce qui rend les résultats toujours nuancés. Difficile donc d’en faire un outil "grand public". Pourtant, s’il …
chronique Chronique | Philippe Ledent chronique Chronique | Philippe Ledent Pour une vraie culture de l’évaluation Pour conduire de bonnes politiques économiques, il faut pouvoir les évaluer, pour les adapter quand il le faut, les renforcer quand elles s’avèrent efficaces et les supprimer lorsqu’elles sont inutiles. La Belgique ne brille certainement pas par la quantité d’évaluations de politiques qui y sont menées. Les institutions existent bel et bien, mais les données …
chronique Chronique | Philippe Ledent chronique Chronique | Philippe Ledent En coulisse, l’économie se détériore A l’approche des élections, la campagne se focalise souvent sur des dossiers particuliers. La publication prochaine du chiffrage, par le Bureau du Plan, des propositions envoyées par les partis politiques va temporairement remettre le volet économique sous le feu des projecteurs, mais il est peu probable que cela le remette au centre de la campagne …
Opinion | Philippe Ledent Opinion | Philippe Ledent ChatGPT, peux-tu générer des gains de productivité ? L'intelligence artificielle (IA) est considérée comme une source potentielle de transformation radicale des métiers et donc, du marché du travail, mais aussi comme un facteur susceptible d’entraîner des gains de productivité. La question étant de savoir quand, et à quel type de gains on peut s’attendre. Rappelons que malgré l’adoption croissante de l’IA et d’autres …
chronique Chronique | Philippe Ledent chronique Chronique | Philippe Ledent La loi de Murphy: tout ce qui est susceptible d’aller mal ira mal et… la Wallonie reste en difficulté Présentée comme une règle fondamentale, une légende urbaine, un concept philosophique, une règle sarcastique ou même une chanson d’Angèle, tout le monde a déjà entendu parler de la loi de Murphy : “Tout ce qui est susceptible d’aller mal ira mal”. Même si des explications “officielles” existent, chacun peut l’interpréter à sa façon. Personnellement, j’y vois …
chronique Opinion | Philippe Ledent chronique Opinion | Philippe Ledent Qui aurait cru que la Banque nationale suisse serait la première à couper ses taux? Beaucoup de tendances ou même de certitudes du passé continuent de voler en éclats sur le plan économique. Les chocs ayant été multiples, les réactions des politiques monétaires et budgétaires l’ayant été tout autant, quoi de plus normal, finalement ? Avec une telle combinaison de chocs conjoncturels et structurels, ce serait faire preuve de beaucoup …
Chroniques Chroniques Les limites de l’offre ne sont pas sans conséquences En termes d’inflation et de politique monétaire, les quatre dernières années ont ressemblé à un cycle classique : l’inflation a bondi, la politique monétaire a réagi par des hausses de taux, puis l’inflation a baissé et maintenant, tout le monde s’attend à des diminutions de taux. Mais en réalité, ces années ont été tout sauf …
chronique Chronique | Philippe Ledent chronique Chronique | Philippe Ledent Voyage au centre de la dette L’émission d’un bon d’Etat est une opération courante. Elle se pratique tous les trimestres depuis longtemps, sauf lorsque les taux étaient tellement bas que des bons d’Etat n’auraient intéressé aucun investisseur particulier. Tout ceci est plutôt banal. Et pourtant, depuis l’été dernier, l’émission de bons d’Etat est devenue un événement. Et à présent, c’est une …
chronique Opinion | Philippe Ledent chronique Opinion | Philippe Ledent Et à la fin, c’est l’Amérique qui gagne Les dernières années ont été marquées par des chocs très importants. Les réactions de court terme des autorités ont été parfois de nature très différente, à des périodes et avec des intensités différentes. Mais avec le recul, on peut dresser un premier bilan. Et en comparant les Etats-Unis à la zone euro, cela semble toujours …
chronique Chronique | Philippe Ledent chronique Chronique | Philippe Ledent Désinformation : juste une question de point de vue Le dernier Global Risk Report publié en prélude du forum économique mondial de Davos a montré une inquiétante progression du risque lié à la désinformation. Ainsi, 53% des répondants à l’enquête sur les risques mondiaux l’ont cité dans leur top cinq des risques pouvant provoquer une crise durant l’année 2024. C’est le deuxième "score" le …
chronique Chronique | Philippe Ledent chronique Chronique | Philippe Ledent Le monde n’est plus un village L’année 2024 sera très tendue sur le plan (géo)politique et il n’aura pas fallu très longtemps pour en voir certaines conséquences économiques. En effet, l’année 2023 s’est achevée par d’importantes perturbations du trafic maritime en mer Rouge en raison de multiples attaques de navires. L’opération navale menée par les Etats-Unis n’a pas encore réussi à …
