Ces derniers mois, Facebook a souvent été critiqué pour la qualité discutable de l’actualité publiée sur le réseau social. La plateforme aurait mis en vedette des postes de propagande électorale, des fake news, etc. La réaction du groupe ne s’est pas fait attendre, puisqu’il a modifié à la fin de l’an dernier l’algorithme qui détermine quelles actualités les utilisateurs peuvent voir en premier lieu dans leur fil. C’est la qualité des contenus qui prime, a annoncé la direction. Elle a cependant averti que cette adaptation aurait de légères répercussions sur le temps que les utilisateurs passent dans ses différentes applications (Facebook, Instagram, Messenger, WhatsApp). Une nouvelle qui n’est a priori pas très bonne pour les annonceurs. L’effet des nouvelles mesures sur l’audience ne sera chiffrable qu’à partir de l’exercice prochain.
La croissance du nombre d’utilisateurs n’a jamais été aussi faible qu’au quatrième trimestre de 2017. De plus, les utilisateurs de Facebook ont passé moins de temps sur la plateforme. Mais ce manque à gagner est (pour l’heure) compensé par la hausse des tarifs publicitaires. Par ailleurs, la direction a maintenu ses prévisions pour 2018, ce qui a rassuré les investisseurs. Le chiffre d’affaires (CA) du groupe a progressé de 47 % en base annuelle, à près de 13 milliards de dollars. En rythme trimestriel, la croissance se monte à 27 % et bien que depuis six trimestres déjà, elle ait ralenti en glissement annuel, globalement, les chiffres demeurent impressionnants.
Le bénéfice d’exploitation (Ebit) a pour sa part progressé de 61 % en rythme annuel, à 7,35 milliards de dollars. Ce qui porte à un record la marge bénéficiaire : 57 %. Du fait des nombreux investissements prévus, ce chiffre devrait néanmoins baisser cette année ; la prévision moyenne des analystes s’établit à 42 %. Facebook dit recenser 1,4 milliard de membres. Si cela représente 14 % de plus qu’il y a un an, c’est à peine 2 % de plus qu’au terme du trimestre précédent. En Amérique du Nord, le nombre d’utilisateurs a reculé pour la première fois au quatrième trimestre. En Europe, la progression est timide. L’Asie et le reste du monde sont des marchés de croissance, mais le CA moyen par utilisateur y est nettement inférieur à la moyenne du groupe, qui est ressortie à 6,18 dollars au quatrième trimestre. En Amérique du Nord, le CA moyen par utilisateur s’établit à 26,76 dollars ; alors que la région compte seulement 13 % du nombre total d’utilisateurs, ceux-ci s’adjugent 49 % du CA. Le CA par utilisateur européen est bien moindre, à 8,86 dollars, mais est supérieur à la moyenne du groupe. En Asie et dans le reste du monde (respectivement 2,54 dollars et 1,86 dollar par utilisateur), le potentiel de croissance est considérable.
Facebook n’a pas de dettes et faisait état d’un cash-flow disponible de 5,4 milliards de dollars au terme de 2017 (+46 % en un an).
Conclusion
Le ralentissement de la croissance du nombre d’utilisateurs n’a pas surpris ceux qui suivent l’action. Les revenus publicitaires, lesquels sont à leurs yeux un paramètre plus important, évoluent positivement. L’augmentation des investissements érodera cependant les marges bénéficiaires cette année. A court terme, il n’y a rien à craindre pour Facebook, mais les investisseurs devront s’accommoder de taux de croissance inférieurs à ceux qu’ils ont connus. La récente correction était bienvenue, compte tenu de la valorisation élevée.
Conseil : conserver/attendre
Risque : moyen
Rating : 2B
Paru sur initiedelabourse.be le 8 février
La croissance du CA ralentit depuis six trimestres mais demeure impressionnante.
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