L’or flambe: vers un choc monétaire en 2025 ?

Quand le prix de l’or augmente, ce n’est pas l’or qui devient plus rare ou cher : c’est le nombre d’unités monétaires nécessaires à son acquisition qui croît. Cela reflète une dépréciation des devises traditionnelles par rapport à l’or, car aucun risque de défaut ne lui est associé. L’or existe par lui-même, tandis que toute autre monnaie est une dette, qu’elle soit issue d’une banque centrale ou d’un système bancaire.

Aujourd’hui, les fonderies d’or suisses tournent à plein régime, transformant des lingots importés du Royaume-Uni en lingots d’un kilo pour être exportés vers les États-Unis. Mais pourquoi ? Parce qu’une gigantesque dévaluation du dollar est peut-être en préparation et que, comme en 1933-1934, ceux qui veulent s’en préserver quittent un symbole monétaire pour acquérir un actif tangible. Trump, comme Roosevelt et Nixon, pourrait redéfinir les parités de change. C’est aussi simple que cela. La conséquence serait un ajustement monétaire dont seuls ceux de plus de 60 ans se souviennent. Bien sûr, certains colportent l’idée que ces achats d’or par des Américains visent à éviter d’éventuels droits de douane sur l’or. Mais qui peut croire de telles sottises ?

Dans le cadre de l’histoire de l’or, il est d’ailleurs utile de rappeler le coup d’État monétaire commis unilatéralement par les États-Unis le 15 août 1971. Que s’est-il passé ce jour-là ? Avant même la fin de la guerre, en juillet 1944, les pays vainqueurs refondèrent un système monétaire basé sur l’étalon-or. Chaque devise était définie par son poids en or, avec l’idée qu’un pays important plus qu’il n’exportait devait céder son or, et inversement. Ce système visait à établir un équilibre des échanges commerciaux. Mais, en réalité, cet étalon-or était aussi un étalon dollar, car cette monnaie devint le référent universel. C’est d’ailleurs ce qui opposa l’économiste anglais John Maynard Keynes à Harry Dexter White, principal représentant américain à Bretton Woods et adjoint au secrétaire au Trésor Henry Morgenthau. Harry Dexter White l’emporta, car les Alliés avaient confié leur or aux coffres américains avant la guerre.

Si, dans un premier temps, les États-Unis exportèrent plus qu’ils n’importèrent, la situation se renversa dans les années soixante, sous l’effet de plusieurs phénomènes : excès de consommation américaine par rapport à leur production, entretien de la Pax Americana contre le communisme, guerre du Vietnam, programme Apollo, etc. La convertibilité du dollar en or fut mise sous pression jusqu’à sa suspension le 15 août 1971 par Richard Nixon, puis son abandon lors des accords de la Jamaïque en janvier 1976.

À ce moment-là, les devises commencèrent à flotter les unes par rapport aux autres. Les Européens créèrent un « serpent monétaire » entre 1972 et 1978, avant de mettre en place le Système monétaire européen (SME) en 1979, qui aboutit à la création de l’euro en 1999. Mais qu’advint-il du cours de l’or à partir du 15 août 1971, puisqu’il n’était plus inscrit dans un système de parités fixes ? Entre le 15 août 1971 et le 31 décembre 1979 — c’est-à-dire sur la décennie des années soixante-dix —, son cours en dollars passa de 35 $ à environ 512 $, soit une hausse d’environ 1 363 %. Et depuis le 15 août 1971 jusqu’à aujourd’hui, avec un cours actuel d’environ 3 000 $ l’once, il a augmenté d’environ 8 600 %. Son cours a donc été multiplié par 86.

Cela représente un taux de croissance annuel moyen d’environ 9 % par an. Ces 9 % ne reflètent que la dépréciation du dollar par rapport à l’or. En d’autres termes, le dollar s’effrite depuis plus d’un demi-siècle. C’est ce rappel historique qui me taraude et me conduit à l’intuition que, si nous ne reviendrons évidemment jamais à un étalon-or, le cours de ce métal pourrait être au début d’une forte ascension suite à un choc monétaire. Je ne suis pas devin, et ne me blâmez pas pour une erreur d’intuition, mais ce choc pourrait survenir en 2025. Il faut se rappeler que, dans un monde perclus de dettes au point que seule l’inflation peut les éroder, des points de rupture s’imposent.