Perseus Mining, un producteur aurifère aux cash-flows abondants

La rédaction répond à la question d’un abonné: “En tant qu’ancien actionnaire d’Orca Gold, j’ai des actions Perseus Mining. Après leur récente envolée, dois-je m’en séparer?”

Coté en Australie et au Canada, le producteur d’or australien Perseus Mining se concentre entièrement sur l’Afrique et possède trois mines en production. Edikan, au Ghana, a produit 134.543 onces troy d’or sur l’exercice écoulé (clos au 30 juin 2022) à un coût moyen de 1.534 dollars l’once. Sa durée de vie est fixée à 2027, mais une extension est envisagée. Sissingué, en Côte d’Ivoire, est en production depuis 2018 avec une durée de vie initiale de cinq ans, prolongée jusqu’en 2026; 61.653 onces troy d’or y ont été produites en 2021/22 à un coût total de 1.051 dollars l’once. Le joyau du groupe est cependant la mine de Yaouré, aussi en Côte d’Ivoire, démarrée début 2021 et qui a produit 297.818 onces troy d’or à un coût total de 668 dollars seulement au dernier exercice. La durée de vie (huit ans encore) pourrait être prolongée grâce à une extension souterraine.

Au total, le groupe a produit 494.014 onces troy d’or à un coût moyen de 952 dollars l’once au dernier exercice. Au 30 juin, Perseus Mining disposait d’une trésorerie nette de 403,3 millions de dollars australiens; son désendettement sera achevé d’ici décembre. Depuis 2021, le groupe verse un dividende avec un rendement brut de 1% (hors majoration).

Le groupe entend disposer en permanence de réserves minières suffisantes pour maintenir au moins les niveaux de production actuels d’ici 2032; l’acquisition d’Orca Gold, début 2022, s’inscrit dès lors dans ce cadre, en lui apportant le bloc 14 dans le nord du Soudan, qui (sous réserve de la décision d’investissement attendue au second semestre de 2023) produira une moyenne de 167.000 onces troy d’or sur 13,6 ans à un coût total de production faible (751 dollars l’once). Le groupe dispose d’un bilan solide et les cash-flows disponibles attendus élevés permettront un financement indépendant. Le titre a récemment réagi fortement au rebond du métal jaune et nous tablons sur une surperformance par rapport à ses pairs. Le titre mérite donc l’achat (1C).

Notons qu’avec l’acquisition d’Orca Gold, Perseus Mining détient une participation dans Montage Gold, qui développe notamment le projet aurifère Koné en Côte d’Ivoire et pourrait devenir le prochain candidat à l’acquisition de Perseus Mining.