Les télécoms à la traîne (II)

La semaine dernière, nous avions évoqué une série de trackers dont les indices sous-jacents étaient principalement composés d’opérateurs de télécommunications américains. Dans ce deuxième volet consacré au secteur des télécoms, nous nous intéressons à un tracker européen et à quelques produits à effet de levier.

iShares Stoxx Europe 600 Telecommunications

Ce tracker émis par BlackRock et coté sur la Deutsche Börse (code ISIN : DE000A0H08R2) a pour valeur sous-jacente le Stoxx Europe 600 Telecommunications. L’indice se compose de 24 valeurs de télécommunications européennes dont le poids est ajusté chaque trimestre en fonction de la capitalisation boursière. Actuellement, le top 5 se compose de Vodafone (21,86%), Telefonica (15,82%), BT Group (12,98%), Deutsche Telekom (12,2%) et Orange (7,59%). La tracker a actuellement 68 millions USD sous gestion et les frais de gestion annuels s’élèvent à 0,46%. On remarquera par ailleurs son rendement élevé (8% bruts).

Il est également possible d’investir dans le même indice par le biais de produits à levier. Le Stoxx Europe 600 Telecommunications affiche une sous-performance d’environ 5% par rapport au Stoxx Europe 600 général depuis le début de cette année. Sur Euronext Amsterdam, on trouve actuellement quatre turbos longs ayant le sous-indice sur les télécommunications comme valeur sous-jacente.

European Telecommunications Turbo Long (risque faible)

Code ISIN: NL0009262849

Devise: EUR

Niveau de financement: 170,88

Cours de référence: 301,04

Barrière désactivante: 182

Levier: 2,31

Cours: 13,03

C’est le turbo long le plus sûr de l’assortiment avec un écart de 65% entre la barrière désactivante et le cours de référence. Comme la valeur sous-jacente est un indice et non un contrat à terme, il ne faut pas tenir compte d’une éventuelle situation de contango ou de backwardation. Il n’y a pas non plus de risque de change.

European Telecommunications Turbo Long (risque moyen)

Code ISIN : NL0010519435

Devise: EUR

Niveau de financement: 228,27

Cours de référence: 301,4

Barrière désactivante: 243

Levier: 4,12

Cours: 7,32

Ceux qui souhaitent un levier un peu plus élevé sans pour autant prendre trop de risques peuvent opter pour le turbo long ci-dessus. L’écart entre le niveau actuel de l’indice Stoxx Europe 600 Telecommunications et la barrière désactivante retombe à 24%. Le levier est cependant deux fois plus élevé que dans le scénario le plus sûr. Concernant le turbo long qui présente le levier le plus élevé (NL0010606893), la marge de sécurité entre l’indice de référence de la barrière désactivante (10%) est un peu trop réduite à nos yeux.

Actions individuelles

Il est également possible de miser sur le secteur des télécoms par le biais de turbos sur des valeurs individuelles. Sur Euronext Amsterdam, on trouve des turbos qui ont notamment comme valeur sous-jacente Vodafone, Telefonica, Telecom Italia, Orange (l’entreprise mère de Mobistar), Deutsche Telecom, Belgacom et KPN. Nous avons sélectionné deux actions dont nous recommandons également l’achat dans notre check-list.

Belgacom Turbo Long (risque faible)

Code ISIN: NL0010518890

Devise: EUR

Niveau de financement: 16,71

Cours de référence: 24,07

Barrière désactivante: 18

Levier: 3,19

Cours: 7,28

Le principal attrait de Belgacom réside dans son rendement élevé, associé à une valorisation assez basse. Le retour à la croissance du chiffre d’affaires et des cash-flows opérationnels ne devrait intervenir qu’en 2016. La participation de l’Etat (53,5%) est un facteur d’incertitude supplémentaire, mais il peut tout autant s’avérer positif que négatif pour le petit actionnaire.

Les investisseurs ont le choix entre 10 turbos longs ayant Belgacom comme valeur sous-jacente. Dans l’exemple précédent, nous avons opté pour la célèbre voie moyenne entre le risque et rendement. L’écart entre le cours actuel de Belgacom et la barrière désactivante s’élève à 33%.

Ceux qui sont disposés à prendre plus de risques peuvent opter pour le turbo suivant.

Belgacom Turbo Long (risque moyen)

Code ISIN : NL0010653796

Devise: EUR

Niveau de financement: 18,88

Cours de référence: 24,07

Barrière désactivante: 20,3

Levier: 4,48

Cours: 5,1

Dans cet exemple, l’écart entre le cours actuel de l’action Belgacom et la barrière désactivante ne dépasse pas 19%. On trouve encore 2 turbos dotés d’une barrière désactivante plus élevée.

Vodafone Turbo Long

Code ISIN : NL0010044251

Devise: EUR

Niveau de financement: 1,389

Cours de référence: 2,054

Barrière désactivante: 1,5

Levier: 3,05

Cours: 0,79

Du côté de Vodafone, la possibilité d’une acquisition spéculative a disparu à présent que le chasseur AT&T a trouvé une autre proie sur son marché domestique avec DirecTV. Néanmoins, Vodafone peut jouer un rôle important dans le mouvement de consolidation du secteur au niveau européen. Après la vente de sa participation dans Verizon, le groupe de télécommunications britannique est bien armé financièrement. Le 2 juillet, les autorités européennes à la concurrence statueront sur l’acquisition du câblo-opérateur espagnol One. Si l’opération est approuvée, la voie semble ouverte pour une poursuite de la consolidation au sein du secteur.

RBS Markets propose 5 turbos longs ayant l’action Vodafone comme valeur sous-jacente. Le cours actuel se trouve encore 37% au-dessus de la barrière désactivante. Concernant le turbo long assorti du code ISIN NL0010376034, le levier (4,46) est un peu plus élevé, mais l’écart entre la barrière désactivante et le cours de référence est retombé à 20%.