En matière d’investissements, la prochaine décennie pourrait être très différente de celle qui s’achève. Après 40 ans de hausse, les obligations devraient entrer dans un long marché baissier assorti d’une remontée des taux d’intérêt, lesquels ont très probablement quitté pour longtemps leur dernier étiage.
Vue sous l’angle de la dernière décennie, l’actuelle hausse des taux d’intérêt basée sur des attentes d’inflation accrues est pour le moins étrange. Peu familiarisés avec le phénomène, les traders, au sein des salles des marchés, font preuve de nervosité. Les prévisions en matière d’inflation ont largement dépassé les 2%, le chiffre le plus élevé depuis cinq ans.
Nous sommes convaincus que l’inflation et les taux d’intérêt vont progressivement remonter au cours des années qui viennent. Les banquiers centraux vont toutefois tenter de freiner la progression des taux le plus vigoureusement et le plus longtemps possible. Tout cela aura des conséquences importantes pour l’investisseur.
Retour des actions de valeur
En matière d’investissements, la prochaine décennie pourrait être très différente de la précédente. Après 40 ans de hausse, les obligations devraient entrer dans un long marché baissier assorti d’une remontée des taux d’intérêt, lesquels ont très probablement quitté leur dernier étiage pour plusieurs décennies. Le phénomène sera, nous l’avons dit, progressif, et les banques centrales tenteront de le contenir aussi longtemps que possible.
Les actions devraient bien se porter pendant quelques années encore, soit tant que la progression des taux ne les menacera pas réellement et que l’évolution des résultats des entreprises continuera à soutenir leurs cours. Mais là aussi, les inclinations changent. Alors que pendant 10 ans, la croissance (actions technologiques) a prévalu sur la valeur (secteurs traditionnels), la domination des géants de la tech est à l’évidence terminée. L’indice Dow Jones surclasse le Nasdaq de 4% depuis le début de 2021. Cela fait 10 semaines que l’argent (100 milliards de dollars au total) afflue vers les trackers value. Par ailleurs, la remontée des taux d’intérêt ne présage rien de bon non plus pour les actions immobilières, qui peineront à exceller autant que durant ces 10 dernières années.
Règne des matières premières
Cette décennie pourrait en revanche être celle du règne des matières premières (dont font partie les métaux précieux), auxquelles la hausse de l’inflation profite traditionnellement. Cela fait 10 ans que les matières premières souffrent terriblement face aux actions – l’indice Standard & Poor’s 500 a surclassé le CRB Commodity de 280%. Mais la donne change, donc. Depuis le début du mois de novembre 2020, l’indice des matières premières a enregistré des résultats de 13% supérieurs à ceux du S&P 500 (+32%, contre +19%); depuis le 1er janvier 2021, il le surclasse de 10,5% (+14%, contre +3,5%). Les stimuli monétaires des banques centrales ont été au centre de l’actualité ces 10 dernières années; l’accent sera désormais placé sur les mesures de relance budgétaire des gouvernements, qui vont notamment commander de grands travaux d’infrastructure. La rotation est entamée et la tendance ne s’inversera pas de sitôt.
Stratégie
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