Feu d’artifice sur les marchés des céréales (III)

Les cours du maïs et du blé fluctuent à proximité de leur plus bas niveau depuis 2010. Ceux qui veulent miser sur une hausse de cours de ces céréales n’arrivent donc pas trop tard. Présentation de quelques trackers.

Ces dernières semaines, nous nous sommes intéressés dans cette rubrique au marché des céréales, qui semble reprendre vie après de longs mois à un niveau plancher. Mais en dépit du bref rebond du mois dernier, ni le maïs ni le blé ne sont parvenus à réaliser une véritable percée technique. Les cours des deux céréales fluctuent toujours à proximité de leur plus bas niveau depuis 2010. Ceux qui veulent miser sur une hausse de cours n’arrivent donc pas trop tard. La situation technique du soja semble un peu meilleure, même si la percée au-dessus des 10USD le boisseau est toujours en attente de confirmation. Nous avons examiné récemment les possibilités d’investir sur ce marché au moyen de produits à effet de levier. À titre d’alternative, nous avons également cité quelques trackers que nous analysons plus en détail ci-après. Nous nous penchons plus précisément sur deux trackers permettant un investissement simultané dans les trois variétés de céréales précitées et sur trois trackers sur le maïs, le blé et le soja respectivement.

iPath Bloomberg Grains ETN

Ticker : JJG

Bourse : NYSE Arca

Émission : octobre 2007

Performance depuis le 01/01/2016 : 9,8%

Rendement sur 12 mois : -2,8%

Rendement sur 3 ans : -33,2%

Volume journalier moyen : 121.000

Actifs sous gestion : 112 millions USD

Frais annuels de gestion : 0,75%

Ce tracker qui appartient à la famille iPath de l’émetteur Barclays, est coté sous le ticker JJG. Il possède la structure juridique d’un ETN (Exchange Traded Note), c’est-à-dire que dans le chef de l’émetteur, il s’agit en fait d’une obligation subordonnée qui arrive à échéance en octobre 2037. JJG réplique l’évolution du Bloomberg Grains Index, un élément de l’indice des matières premières plus large. Il se compose de trois contrats à terme avec un poids d’environ 40% pour le maïs, de 35% pour le soja et 25% pour le blé. Les frais annuels de gestion s’élèvent à 0,75%.

Elements MLCX Grains ETN

Ticker : GRU

Bourse : NYSE Arca

Émission : février 2008

Performance depuis le 01/01/2016 : 9,5%

Rendement sur 12 mois : -3,9%

Rendement sur 3 ans : -33%

Volume journalier moyen : 2.000

Actifs sous gestion : 4,9 millions USD

Frais annuels de gestion : 0,75%

Les trackers Elements sont émis par Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated, une filiale de Bank of America. Le tracker Elements Grains (ticker GRU) partage de nombreuses caractéristiques avec le tracker JJG présenté ci-dessus. Il s’agit également d’un ETN, mais l’échéance est plus courte: février 2023. L’indice sous-jacent est le MLCX Grains Index, qui se compose de maïs, de blé et de soja. Les rendements sont conformes à ceux de JJG et les frais annuels de gestion sont identiques. La grande différence réside dans la liquidité beaucoup plus faible du GRU. C’est pourquoi ceux qui veulent investir de manière diversifiée dans les trois variétés de céréales préféreront JJG.

Les Corn Fund (maïs), Wheat Fund (blé) et Soybean Fund (soja) de l’émetteur Teucrium Funds investissent dans trois contrats à terme différents pour compenser l’inconvénient du roll yield négatif (voir IB-19B). Ces trackers facturent cependant des frais annuels de gestion assez élevés, la diversification apportant des frais supplémentaires.

Corn Fund

Ticker : CORN

Bourse : NYSE Arca

Émission : juin 2010

Performance depuis le 01/01/2016 : 3%

Rendement sur 12 mois : -7,5%

Rendement sur 3 ans : -45%

Volume journalier moyen : 54.000

Actifs sous gestion : 63,1 millions USD

Frais annuels de gestion : 2,92%

Des trois produits discutés, le Corn Fund est le tracker coté depuis le plus longtemps et donc celui qui affiche l’encours le plus élevé. Il présente un rendement légèrement positif depuis début 2016, mais compte tenu de l’évolution du cours du maïs, le bilan est négatif à moyen comme à long terme. Actuellement, 35% de l’actif est investi dans le contrat à terme septembre, 30% dans le contrat à terme décembre, et 35% dans le contrat à terme décembre 2017.

Wheat Fund

Ticker : WEAT

Bourse : NYSE Arca

Émission : septembre 2011

Performance depuis le 01/01/2016 : -3,7%

Rendement sur 12 mois : -18,3%

Rendement sur 3 ans : -53,1%

Volume journalier moyen : 87.000

Actifs sous gestion : 27,7 millions USD

Frais annuels de gestion : 3,46%

Le blé fut la céréale la moins performante à la fois à court et à moyen terme, et les rendements du Wheat Fund en sont le reflet. La composition du fonds est similaire avec 35% pour les contrats à terme septembre 2016 et décembre 2017, et 30% pour le contrat à terme décembre 2007. Les frais de gestion sont encore plus élevés que ceux du Corn Fund.

Soybean Fund

Ticker : SOYB

Bourse : NYSE Arca

Émission : septembre 2011

Performance depuis le 01/01/2016 : 15,5%

Rendement sur 12 mois : 3,8%

Rendement sur 3 ans : -13,5%

Volume journalier moyen : 25.000

Actifs sous gestion : 13,1 millions USD

Frais annuels de gestion : 3,49%

Le soja s’est montré plus performant que le maïs et le blé, à court et à moyen terme. Les frais annuels de gestion sont conformes à ceux du WEAT. Actuellement, 35% des actifs sous gestion sont investis dans le contrat à terme novembre, 30% dans le contrat à terme janvier 2017 et 35% dans le future novembre 2017.