Combinaisons à la hausse sur Total

Rendez-vous sur Euronext Paris où nous préférons les options qui viennent à échéance en décembre 2016.

La baisse des cours pétroliers a évidemment eu un impact sur le cours du géant pétrolier français Total (43,43 EUR). Pour autant, le groupe digère mieux que prévu le krach des cours pétroliers. Qui plus est, le cours est soutenu par un rendement de dividende intéressant de quelque 6% brut. Total appuie désormais sa stratégie sur des cours pétroliers appelés à rester faibles pendant plusieurs années. Nous ne pensons pas que le dividende sera menacé dans les prochaines années et ce, pour plusieurs raisons. Tout d’abord, le bénéfice net de Total a reculé au 1er semestre de seulement 13%. En effet, il est important que les marges de raffinage augmentent, un phénomène qui n’est pas inhabituel lorsque le prix du pétrole baisse, ce qui protège un groupe intégré comme Total de trop importantes fluctuations de bénéfice. Reste à savoir combien de temps la conjoncture favorable dans le raffinage perdurera. Les experts ne prévoient pas d’implosion des marges de raffinage. En outre, Total prend des mesures pour ramener les cash-flows à l’équilibre au travers de la réduction des investissements et de la mise en place de mesures d’économies. Nous prévoyons que le groupe pourra payer le dividende actuel jusqu’en 2017 au moins. Pour Total, nous prévoyons une hausse des cours. Sur Euronext Paris, les options permettant de miser sur ce scénario sont nombreuses, et celles qui viennent à échéance en décembre 2016 remportent nos suffrages.

Spread haussier défensif

Achat call déc ’16 36 @ 8,50 EUR

Emission call déc ’16 48 @ 2,20 EUR

Pour l’achat du call décembre 2016 au prix d’exercice de 36, il vous faudra débourser 850 EUR pour un contrat standard de 100 titres. Vous récupérez un quart, ou 220 EUR, par l’émission simultanée du call 48 ayant la même échéance. Votre mise totalise 630 EUR (850 – 220) et c’est aussi votre perte maximale. Naturellement, vous espérez une hausse de cours, et si l’action se trouve au moins à 48 EUR à l’échéance, vous empochez la plus-value maximale de 570 EUR, soit près du double de votre mise. Pour cela, il suffit que le cours se hisse de 10% en l’espace d’une grosse année.

Spread haussier plus agressif

Achat call déc ’16 44 @ 3,70 EUR

Emission call déc ’16 50 @ 1,65 EUR

Un spread haussier plus agressif recèle également un potentiel. Pour le call décembre 2016 au prix d’exercice de 44, qui est at-the-money, vous déboursez 370 EUR, mais vous récupérez 165 EUR par l’émission du call 50 ayant la même échéance. Votre mise s’élève donc à 205 EUR (370 – 165) et c’est votre risque maximal. En définitive, vous êtes au break-even (ni perte ni bénéfice) en cas de cours à 46,05 EUR. Le cours de Total doit progresser de 6% pour atteindre ce seuil. En cas de cours plus élevés, vous êtes en bénéfice, même si celui-ci est plafonné à 50 EUR. Le cas échéant, vous empochez le gain maximal de 395 EUR, soit un doublement de votre mise.

Emission put

Emission put jan ’17 40 @ 4,15 EUR

L’émission d’un put est une stratégie défensive pour miser sur une hausse de cours, à la condition que vous gardiez sous le coude l’argent nécessaire pour ramasser éventuellement les titres. Vous pouvez envisager l’émission (vente) du put décembre 2016 au prix d’exercice de 40. Pour cela, vous percevez une prime de 415 EUR, ce qui signifie que vous n’accusez de perte qu’en cas de cours inférieur à 35,85 EUR. Vous disposez en d’autres termes d’une marge à la baisse de 17%. Si le cours de Total est supérieur à 40 EUR à l’échéance, la prime est à vous.