Combinaisons à la hausse sur Petrobras

Le groupe pétrolier brésilien Petrobras (14,06 USD) a toujours peine à regagner la confiance des investisseurs internationaux. Ceux-ci pensent – à tort ou à raison – que l’Etat brésilien, actionnaire majoritaire du groupe, se mêle trop de la gestion de l’entreprise. Sur le plan opérationnel, la situation de Petrobras s’améliore en tout cas, comme en attestent les chiffres du 2e trimestre, caractérisés par une croissance du chiffre d’affaires (CA) de 8,2% et un bénéfice net de 0,23 USD par action, même si celui-ci atteignait 0,30 USD au 1er trimestre de cette année.

Petrobras a l’ambitieux objectif de doubler (et même plus !) la production actuelle de 2,5 millions de barils par jour, à 5,2 millions. Si elle concrétise cet objectif, sa valorisation boursière devrait nettement s’améliorer. Actuellement, l’investisseur paie 1,1 fois la valeur comptable pour l’action, ce qui est indubitablement très bon marché pour un acteur de cette envergure. A terme, nous prévoyons une hausse de cours. Vous pouvez miser sur ce scénario au travers de combinaisons d’options ciblées. Des options sur Petrobras sont disponibles en Bourse d’options américaine. Notre préférence va aux séries venant à échéance en janvier 2015 et qui ont une durée de 17 mois. Vous avez donc le temps de voir se produire la hausse annoncée. La liquidité des options Petrobras est raisonnable.

Spread haussier défensif

Achat call jan ’15 10 @ 4,90 USD

Emission call jan ’15 15 @ 2,10 USD

Ce spread haussier défensif recèle un beau potentiel pour une mise somme toute limitée. Pour l’achat du call janvier 2015 au prix d’exercice de 10, comptez 490 USD pour un contrat standard de 100 actions sous-jacentes, alors que vous récupérez 210 USD par l’émission simultanée du call janvier 2015 au prix d’exercice de 15. Votre mise s’élève en d’autres termes à 280 USD (490 – 210) et c’est aussi votre perte maximale. Cette combinaison est qualifiée de défensive car le break-even, niveau auquel vous n’actez ni gain ni perte, se trouve à 12,80 USD, soit 11% sous le cours actuel. Le cours de Petrobras doit signer une hausse de seulement 7% pour atteindre 15 USD. Le cas échéant, votre gain s’élèvera à 220 USD, soit 79% de plus que votre mise.

Spread haussier plus agressif

Achat call jan ’15 15 @ 2,10 USD

Emission call jan ’15 20 @ 0,75 USD

D’abord, vous achetez le call janvier 2015 au prix d’exercice de 15 émis dans le précédent exemple. Par l’émission simultanée du call 20 ayant la même échéance, vous réduisez votre risque de 75 USD, à 135 USD (210 – 75). Un rapide calcul nous apprend que ce spread haussier rapporte un gain en cas de cours supérieur à 16,35 USD, pour autant que le cours de Petrobras progresse de 16%. Qui plus est, votre gain n’est plafonné qu’à 20 USD. Si ce dernier cours est atteint, votre gain totalisera 365 USD, soit près de trois fois la mise. Pour cela, le cours de Petrobras doit augmenter de 42%.

Emission put

Emission put jan ’15 13 @ 1,95 USD

Dans la mesure où le potentiel de hausse de Petrobras ne fait pas l’unanimité, les primes des puts sont généreuses. Ainsi l’émission du put janvier 2015 au prix d’exercice de 13 produit-elle la prime non négligeable de 195 USD. Vous ne payez donc l’action que 11,05 USD si vous êtes contraint de les ramasser, soit 21% de moins que le cours actuel. Les plus audacieux peuvent combiner l’émission de ce put à l’achat du call janvier 2015 précédemment mentionné au prix d’exercice de 15, qui coûte 2,10 USD. Dans ce cas, vous investissez 0,15 USD par action, mais réalisez un gain en cas de cours à plus de 15,15 USD, et ce gain n’est pas plafonné. En cas de cours inférieur à13 USD, votre perte s’alourdit.