Aker ASA

L’action Aker ASA a enregistré une hausse spectaculaire ces derniers mois. Peut-on encore la garder en portefeuille ?

L’action du holding norvégien Aker ASA a déjà gagné plus de 85% cette année. La majeure partie de cette hausse est imputable à la performance boursière phénoménale (+130%) de la compagnie pétrolière Det Norske, qui constitue désormais la plus grande participation industrielle d’Aker ASA. Det Norske a changé de dimension depuis sa fusion avec BPNorge (BP Norvège) en juin. Grâce à l’opération, la production quotidienne de pétrole a doublé à 120.000barils. Le principal moteur de la croissance du groupe fusionné, entretemps rebaptisé AkerBP, reste la participation de 11,6% dans le champ pétrolier de Sverdrup, qui sera mis en production fin 2019. AkerBP commencera la distribution du dividende trimestriel (supérieur aux attentes de 0,185dollar par action) à partir du trimestre en cours. La participation de 40% dans AkerBP pesait 17,2milliards de couronnes norvégiennes (NOK) fin septembre, soit 57% de la valeur d’inventaire brute des participations industrielles. Sous l’impulsion d’AkerBP, la valeur nette d’inventaire a augmenté de 20%, à 29,8milliards NOK, soit 401couronnes par action au troisième trimestre. L’entreprise de transport maritime Ocean Yield, la deuxième participation industrielle (participation de 66,3%; 6,5milliards NOK), a consolidé son bilan en procédant à une augmentation de capital de 862millions NOK et à l’émission d’une obligation pour 750millions NOK. Les 2milliards de couronnes provenant de la vente de la participation de 63,21% dans l’entreprise de pêche Havfisk et de la participation de 73,63% dans l’entreprise de transformation de poisson Norway Seafoods Group ont déjà été en partie réinvesties. Il y a eu bien entendu la participation à l’augmentation de capital de AkerBP, mais Aker ASA a également investi 500millions NOK dans l’entreprise norvégienne de services pétroliers Solstad Offshore. Si l’on inclut la ligne de crédit inutilisée de 1milliard NOK, Aker ASA disposait fin septembre de 6,9milliards NOK pour des investissements complémentaires. Le grand actionnaire Kjell Inge Roekke a une nouvelle fois prouvé sa capacité à conclure des transactions créatrices de valeur. L’action Aker ASA affiche à présent une hausse supérieure à celle de sa valeur intrinsèque. La décote sur le holding s’est ainsi réduite de 37% fin juin à 22%. Nous abaissons le conseil à “conserver” (2A) en raison de la forte hausse de la valeur intrinsèque et du net recul de la décote. L’action disparaît dès lors de notre Sélection.