Le tuyau de la semaine : Veolia

En ces temps d’incertitude, il est bon de détenir des actions d’une entreprise qui produit quelque chose dont on aura toujours besoin. Comme celles de la société française Veolia Environnement, même si son cours n’a pas échappé à la baisse. Son principal fait d’arme est l’acquisition de son grand rival, Suez, en 2022, pour 13 milliards d’euros. Suez n’en demeure pas moins une entreprise indépendante cotée en France (craintes d’une trop grande concentration du marché).

Veolia opère dans la gestion de l’eau, des déchets et de l’énergie. La gestion de l’eau reflétait 40% du chiffre d’affaires (CA) en 2024. Veolia gère 3.879 sites de production d’eau potable dans le monde, qui répondent aux besoins de 111 millions de personnes. Les 3.198 sites de traitement des eaux usées traitent les eaux (usées) de 98 millions de personnes.

Veolia fournit en outre de l’eau propre à l’industrie. Elle maîtrise aussi la technologie de purification de l’eau à partir des PFAS, non dégradables mais très nocifs pour l’homme. Le pôle Gestion des déchets (35% du CA) en englobe toutes les facettes : de la collecte au recyclage et de la séparation à la conversion en énergie, tant pour les déchets solides que pour les eaux usées. Veolia est un poids lourd de la collecte des déchets chimiques et dangereux. Elle gère 861 sites de traitement des déchets dans le monde et, outre le traitement des déchets industriels, elle prend en charge les déchets de 43 millions de particuliers.

Le pôle Énergie s’est taillé 24,5% du CA en 2024. Son expertise porte non seulement sur l’électricité et le chauffage, mais aussi sur le refroidissement. En 2024, Veolia a géré 49.000 installations thermiques et plus de 600 réseaux de chaleur et de froid, et l’énergie de 2.043 sites industriels.

Chiffres

En 2024, Veolia a réalisé un CA de 44,7 milliards d’euros (1,5% de moins qu’en 2023). En cause, une légère baisse des prix de l’énergie en Europe (-1,6 milliard) et des désinvestissements qui ont pesé sur le CA pour 1,1 milliard. En Europe hors France, le CA organique a cédé 3,6%. Les autres régions ont aligné une croissance organique de 4 à 7%. L’objectif stratégique d’une croissance durable du CA nous apparaît donc réaliste.
Veolia a réalisé 398 millions d’euros d’économies en 2024. Les avantages de synergie et les gains d’efficacité supplémentaires devraient générer 530 millions d’économies en plus fin 2025. Le cash-flow opérationnel (Ebitda) a crû en 2024, à 6,8 milliards d’euros (+3,7%).

L’objectif de Veolia est un Ebitda de 8 milliards en 2027, soit 18% de plus qu’en 2024, et plus de 4% de croissance de l’Ebitda par an. Le bénéfice net devrait enfler de 9% l’an. La dette nette est de 17,8 milliards. Le ratio dette nette/Ebitda est ainsi ramené à 2,6. Après l’acquisition de Suez, Veolia affichait un ratio de 3,0, soit la limite supérieure de l’objectif du groupe. Veolia entend relever son dividende en ligne avec le bénéfice net. Le dividende de 2024 est de 1,40 euro par action, en hausse de 12% par rapport à 2023, et de 11,6% par rapport à 2022. Le rendement du dividende est de 5,0%. Le versement du dividende sera effectué le 12 mai.

Conclusion

Le bénéfice par action est de 2,06 euros, ce qui donne à Veolia un ratio cours/bénéfice (C/B) de 13,5. Si l’on table sur 2,20 euros par action, le C/B pour 2025 atteint un modeste 12,5. Veolia peut ainsi atteindre la rentabilité en termes de valorisation, de dividende et de croissance bénéficiaire. Digne d’achat.

Conseil : acheter
Risque : moyen
Rating : 1B
Cours : 31,16 euros
Ticker : VIE FP
Code ISIN : FR0000124141
Marché : Euronext Paris
Capit. boursière : 22,95 milliards EUR
C/B 2024 : 13,5
C/B attendu 2025 : 12,5
Perf. cours sur 12 mois : +8 %
Perf. cours depuis le 1/1 : +14 %
Rendement du dividende : 5,0 %