Poursuite du redressement dans les bureaux pour Wereldhave Belgium

Les résultats annuels confirment que Wereldhave Belgium maîtrise à nouveau très bien la situation. Contrairement à bien d’autres actions de SIR, son titre s’est montré un modèle de stabilité l’année dernière.

Les investisseurs dans les sociétés immobilières réglementées (SIR) s’étaient détournés des immeubles commerciaux et de bureaux depuis l’éclatement de la crise sanitaire, au printemps 2020. Mais contrairement à bien d’autres actions de SIR, celle de Wereldhave Belgium s’est plutôt révélée un modèle de stabilité l’année dernière. Les résultats annuels montrent à quel point cette stabilité est justifiée.

Wereldhave Belgium est active dans la mise en location d’immeubles commerciaux (90% approximativement de son portefeuille) et de bureaux (deux immeubles, à Vilvorde et à Berchem). Après avoir lourdement chuté, le taux d’occupation des immeubles de bureaux est passé de 76% à 81,5% l’année dernière. L’occupation des immeubles commerciaux (des centres commerciaux, pour l’essentiel) a, elle, atteint un remarquable 97,7%. Le taux d’occupation de l’intégralité du portefeuille était de 95,2% à la fin du mois de décembre, contre 93,9% un an plus tôt. Les revenus locatifs ont grimpé de 54,9 millions à 58,2 millions d’euros, soit une progression de 6,1%. Le bénéfice net comparable des activités clés s’établit dès lors à 4,87 euros par action, pour 4,56 euros en 2021 (+6,8%).

A 28,6% à la fin de l’an dernier (28,2% fin 2021 et 30% fin 2020), le taux d’endettement est parfaitement maîtrisé. Wereldhave Belgium a achevé l’exercice sur une valeur nette d’inventaire de 78,99 euros par action, contre 77,19 euros un an plus tôt. Le dividende est porté de 4,10 euros brut au titre de l’exercice 2021 à 4,20 euros brut pour 2022. A quoi correspond un rendement net proche de 6%.

Conclusion

Les résultats annuels confirment que Wereldhave maîtrise à nouveau très bien la situation. A 0,65 fois la valeur nette d’inventaire et avec un rendement en dividende net escompté proche de 6%, l’action nous paraît toujours (trop) faiblement valorisée.

Conseil: acheter

Risque: moyen

Rating: 1B

Cours: 51 euros

Ticker: WEHB BB

Code ISIN: BE0003724383

Marché: Euronext Bruxelles

Capit. boursière: 453,2 millions EUR

C/B 2022: 10,5

C/B attendu 2023: 10

Perf. cours sur 12 mois: -1%

Perf. cours depuis le 01/01: +3%

Rendement du dividende: 8,2%