Médaille d’or en vue pour EVS

L”’l’Initié de la Bourse” se penche sur EVS, qui figure au nombre de ses valeurs favorites pour l’an prochain.

Fondée en 1994 à Liège, EVS Broadcast Equipment est un leader international dans le segment de niche de la couverture d’événements (sportifs) en direct. L’entreprise équipe 90% des véhicules de régie mobile de la planète et vend ses produits dans plus de 100 pays. Elle vise également l’environnement des studios, mais son chiffre d’affaires et ses bénéfices restent largement tributaires des grands événements sportifs. Serge Van Herck, son CEO, est chargé de lui rendre le statut de valeur de croissance qu’elle perd depuis cinq ans, en faisant notamment de cette entreprise de production une société de services. Vu les 137,6 millions d’euros de chiffre d’affaires actés en 2021, il est manifestement sur la bonne voie.

Quel bilan tirer de 2022?

Au 30 septembre, le chiffre d’affaires avéré pour 2022 atteignait déjà 143,8 millions d’euros; la direction a donc pu resserrer la fourchette prévisionnelle de 140-150 millions à 145-150 millions d’euros. De ces 143,8 millions, 9,2 millions sont des surcroîts de revenus locatifs liés à de grands événements sportifs et 6,6 millions proviennent d’un contrat à long terme signé avec un acteur des big tech. La mise à jour relative au troisième trimestre n’étant pas chiffrée, nous devrons nous contenter de la situation à fin juin. A cause de la pénurie de composants, entre autres, la hausse du résultat opérationnel (Ebit) n’a pas dépassé 0,3 million d’euros (de 15,4 millions à 15,7 millions) au premier semestre. La marge d’Ebit est donc tombée de 24,9% en janvier-juin 2021 à 23,3% un an plus tard. Le résultat net a même légèrement reculé, de 15,6 à 15,5 millions d’euros (impôts plus élevés), soit de 1,16 à 1,15 euro par action. Le chiffre d’affaires de l’exercice est estimé à 147,7 millions d’euros, le bénéfice, à 2,37 euros par action.

Qu’attendre de 2023?

Grâce notamment au contrat technologique, d’une valeur de plus de 50 millions de dollars, le carnet de commandes devrait s’envoler de 216% à partir de 2023; EVS réduit donc progressivement sa dépendance vis-à-vis des grandes rencontres sportives. Avec l’essor du streaming, les entreprises média traditionnelles freinent leurs investissements depuis plusieurs années, mais un rattrapage sera bientôt inévitable. Les opportunités de croissance s’expliquent également par l’acquisition, en 2020, de l’entreprise néerlandaise Axon, dont les produits sont complémentaires de ceux d’EVS; l’opération a en outre propulsé à la hausse le chiffre d’affaires du groupe aux Etats-Unis. EVS pourrait donc réaliser à partir de 2023 une croissance supérieure à celle à laquelle il nous a habitués ces cinq à 10 dernières années.

Pourquoi la valeur compte-t-elle parmi nos favorites pour 2023?

La question des dividendes est très importante à nos yeux. EVS versera au titre de 2022 un dividende de base de 1,10 euro par action, à quoi s’ajoutera un dividende exceptionnel de 0,50 euro (compensation partielle de l’absence de versement en 2020, en raison de la crise sanitaire), soit un rendement en dividende de plus de 7% brut. Pour 2023, le dividende brut sera de 1,10 euro par action au moins. A 6 fois à peine le ratio valeur de l’entreprise (EV)/cash-flow opérationnel et 9 fois le bénéfice escomptés pour cette année, le groupe est, compte tenu de sa technologie de pointe, de sa position sur le marché et de sa situation financière (trésorerie nette de 44,2 millions d’euros à fin juin), clairement sous-évalué. Son potentiel de croissance n’est en d’autres termes absolument pas pris en compte.

Conseil: acheter

Risque: faible

Rating: 1A

Cours: 20,70 euros

Ticker: EVS BB

Code ISIN: BE0003820371

Marché: Euronext Bruxelles

Capit. boursière: 297,3 millions EUR

C/B 2021: 9

C/B attendu 2022: 9,5

Perf. cours sur 12 mois: +11%

Perf. cours depuis le 01/01: +1%

Rendement du dividende: 7,2%