EVS

Digne d’achat

L’entreprise liégeoise EVS occupe une position unique dans le secteur du commentaire sportif en direct. Les résultats annuels 2015 font état d’un 4e trimestre solide, de même que son carnet de commandes. C’est réjouissant après les deux dernières années. Son leadership dans le commentaire sportif en direct confère à EVS un profil spécifique : il réalise ses pics de chiffre d’affaires (CA) lors des grands événements sportifs. Lors de ces méga-événements, EVS peut en effet louer beaucoup de matériel supplémentaire. Pourtant, l’exercice 2014 ne fut pas du tout de bonne facture. Son CA s’est accru de seulement 1,8%, à 131,4millions EUR. Mais si l’on en filtre les revenus locatifs liés aux Jeux olympiques russes et à la Coupe du Monde de Football au Brésil, de même que les fluctuations de cours, l’image s’inverse et le repli ressort à 8,9%. À cela s’ajoute que la marge opérationnelle (ou marge d’EBIT) est sous pression depuis déjà un certain temps en raison des lourds investissements consentis en technologie. Le repli de la marge d’EBIT ressort, pour l’ensemble de l’exercice 2014, à 240points de base (2,4%), de 37,5 à 35,1%. L’an dernier, le CA a reculé de 9,8%, à 118,5millions EUR (-6,2% sans les revenus locatifs complémentaires en 2014 et les effets de change), ce qui est supérieur aux prévisions de CA du groupe, de 110 à 115millions EUR. Au 4etrimestre cependant, le CA a progressé de pas moins de 40,4% (de 30,5 à 42,9millions EUR) par rapport à la même période en 2014. Compte tenu des investissements continus dans la technologie, le bénéfice opérationnel (EBIT) a reculé de 46,1 à 32,6millions EUR, soit une érosion de la marge d’EBIT de 35,1 à 27,6%. Mais sur les trois derniers mois, l’EBIT a doublé de 8,9 à 18millions EUR, et la marge d’EBIT est élevée, à 42,1%. Le bénéfice net annuel s’est encore effrité, de 35,5 à 23,7millions EUR (-33%, ou de 2,63 à 1,76EUR par action. Mais là aussi, le tableau est plus engageant au 4etrimestre : bénéfice trimestriel en hausse de 62,7%, à 13,4millions EUR, ce qui représente plus de la moitié du bénéfice annuel (1 sur 1,76EUR par action). La CEO Muriel De Lathouwer a pourtant pu confirmer que le carnet de commandes est mieux garni. Au 15février, il totalisait 50,4millions EUR. Ce chiffre comprend cependant 8,8millions EUR de contrats de location pour de grands événements sportifs. Cela représente cependant une augmentation de 41,3% par rapport au même moment un an plus tôt, sans tenir compte des contrats de location pour les grands événements sportifs. Traditionnellement, EVS est un généreux payeur de dividende. Sur la base des solides résultats du 4etrimestre et du carnet de commandes alléchant, on peut espérer au moins 0,5EUR de dividende final, après le versement de 0,5EUR de dividende intérimaire en novembre. Au total, cela représente un dividende brut d’au moins 1EUR par action pour l’ensemble de l’exercice 2015.

Conclusion

Le très bon quatrième trimestre et le carnet de commandes bien garni pour 2016 confirment que le plancher du cycle pour EVS est derrière nous. EVS occupe toujours une position de marché solide grâce à une technologie supérieure. C’est pourquoi nous réitérons notre conseil positif. Nous espérons d’EVS une (bien) meilleure prestation que le marché cette année.

Conseil : digne d’achat

Risque : moyen

Rating : 1B