Ackermans & van Haaren, star de 2021

Le holding a présenté un excellent rapport annuel 2021. Les résultats records promis après des semestriels déjà excellents étaient bien au rendez-vous.

L’action d’Ackermans & van Haaren (AvH) est à nouveau sous les projecteurs et a devancé le Bel 20 de quelque 20% sur les 12 derniers mois. Toutes les divisions ont contribué aux très beaux résultats de 2021.

Les activités de dragage, DEME (dont AvH détient 62%) en tête, ont vu leur chiffre d’affaires (CA) augmenter de 14,3%, à 2,511 milliards d’euros, et la division Marine Engineering & Contracting a contribué à hauteur de 99 millions d’euros (24,3% du total) au résultat net consolidé (68,6 millions d’euros provenant de DEME). Mais le principal pilier des résultats (et aussi le plus stable) reste le segment Private Banking (Delen Private Bank et Banque J. Van Breda). L’actif sous gestion total a atteint un nouveau sommet, à 63,9 milliards d’euros, contre 59,8 milliards d’euros mi-2021 et 54,1 milliards d’euros fin 2020, et le segment a apporté 183,1 millions d’euros (45% du total) au résultat net consolidé.

En 2021, l’approbation du projet de fusion Leasinvest-Extensa dans Nextensa, acteur immobilier intégré (location et développement), a été l’évènement phare du segment Real Estate & Senior Care (Nextensa, Anima Care…), qui a contribué à hauteur de 42,7 millions d’euros (plus de 10% du total) au résultat net de 2021. Son apport reste cependant inférieur à celui de 2019 (50,2 millions d’euros).

Dans la division Energy & Resources, on notera surtout la poursuite de l’expansion et les excellents résultats de SIPEF, qui a apporté 30 millions d’euros (7,4% du total) au résultat net (6,8 millions en 2020). Soulignons aussi le bond du résultat net de la division Growth Capital (capital-investissement), de 12,7 à 71,3 millions d’euros (17,5% du total).

Le bénéfice net consolidé atteint 406,8 millions d’euros (12,26 euros par action), soit 77% de plus qu’en 2020 (229,8 millions d’euros). La vente des 30% dans Manuchar sera bouclée au 2e trimestre et le holding disposera ainsi d’une position nette de trésorerie de plus de 200 millions d’euros (68 millions fin 2020).

Conclusion

Le dividende augmentera plus que prévu, à 2,75 euros par action (+17%). Les résultats records, l’excellente performance, le net relèvement du dividende et l’introduction en Bourse de DEME, alors même que HAL Trust entend sortir son principal concurrent Boskalis de la cote, nous semblent être autant d’arguments plaidant pour une poursuite de la hausse du cours d’ici 12-18 mois. Nous allons donc rapidement étoffer notre position, dans le portefeuille modèle.

Conseil: acheter

Risque: faible

Rating: 1A

Cours: 161,90 euros

Ticker: ACKB BB

Code ISIN: BE0003764785

Marché: Euronext Bruxelles

Capit. boursière : 5,42 milliards EUR

C/B 2021: 24

C/B attendu 2022: 21

Perf. cours sur 12 mois: +26%

Perf. cours depuis le 01/01: -4%

Rendement du dividende: 1,7%