Wereldhave Belgium, un favori par temps turbulents

Wereldhave Belgium est une SIR spécialisée dans l’immobilier commercial et les bureaux. Elle a des chiffres solides.

Depuis 2020, les commerces et les bureaux n’avaient plus dans les grâces des investisseurs en sociétés immobilières réglementées (SIR) d’Euronext Brussels, en raison de la pandémie. Mais au cours des trois dernières années, l’action de Wereldhave Belgium n’a pas connu de panique comme beaucoup d’autres SIR. Elle a plutôt été un modèle de stabilité.

Chiffres

Les chiffres annuels 2024 confirment cette image positive. Cette SIR est active dans la location de biens immobiliers commerciaux (environ 90%) et de bureaux (environ 10%). Le taux d’occupation global du portefeuille s’élevait à 97,0% à la fin de l’année dernière, contre 96,1% à la fin de 2023. Le taux d’occupation se répartit entre 99,0% pour le portefeuille commercial et 85,4% pour le segment des bureaux.

Le revenu locatif net est passé de 62,63 à 64,84 millions d’euros l’année dernière, soit une augmentation de 3,5%. Grâce à l’indexation des loyers notamment.

En ce qui concerne le résultat net, il convient de faire la distinction entre les activités de base (immobilier commercial) et le reste. Pour les activités de base, nous constatons une augmentation du bénéfice net de 41,82 à 43,40 millions d’euros (7,1 %) ou de 4,71 à 4,88 euros par action, ce qui constitue une base saine pour les paiements de dividendes. Le résultat net des activités non essentielles connaît d’importantes fluctuations. En 2023, il y avait encore une perte de 12,60 millions d’euros, mais l’année dernière l’entreprise a enregistré un bénéfice de 28,49 millions d’euros. En partie grâce à la vente de biens immobiliers, le résultat net global a grimpé en flèche à 71,89 millions d’euros ou à 8,09 euros par action.

Les centres commerciaux de la SIR ont accueilli l’année dernière 4,5% de visiteurs de plus qu’en 2023. La vente a ramené le taux d’endettement de Wereldhave Belgium à 28,4% (il était de 29,6 % fin 2023). D’où la possibilité d’acquérir le centre commercial luxembourgeois Knauf Pommerloch pour 103 millions d’euros.

La valeur intrinsèque s’élevait à 82,02 euros par action fin décembre, soit 6,3% de plus que les 78,07 euros par action fin 2023. De manière surprenante, le dividende brut a augmenté de 4,10 euros à 4,30 euros par action. Le résultat des activités de base prévu pour 2025, de 5,00 euros à 5,10 euros par action, ne l’exclut pas.

Conclusion

Après un accord entre Vastned et Vastned Belgium, y aura-t-il aussi un accord entre Wereldhave et Wereldhave Belgium ? En tout cas, la SIR a beaucoup de potentiel. À 0,65 fois la valeur intrinsèque, avec un rendement brut du dividende de plus de 8% (presque 6 % net !), nous considérons toujours l’action comme (trop) faiblement valorisée. Wereldhave Belgium est un choix stable, surtout en période de turbulences.

Recommandation : acheter

Risque : moyen

Evaluation : 1B

Cours : 52 euros

Ticker : WEHB BB

Code ISIN : BE0003724383

Marché : Euronext Brussels

Capitalisation boursière : 456,7 millions d’euros

Ratio C/B en 2024 : 11

Ratio C/B attendu en 2025 : 10

Différence du cours sur 12 mois : +9%

Différence du cours depuis le début de l’année : +13%

Rendement du dividende : 8,3%