Le spécialiste belge du dragage et de l’énergie offshore a enregistré un chiffre d’affaires de 992,8 millions d’euros au premier trimestre. Cela représente une augmentation de 10% par rapport au premier trimestre de l’année dernière.
Il y avait toutefois un contraste entre les trois segments. Offshore Energy a été le segment le plus performant, avec une augmentation de 36 % de son chiffre d’affaires, qui a atteint 531,8 millions d’euros. Cela s’explique par une flotte très performante et une exécution efficace des projets du carnet de commandes bien rempli.
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Chiffres
Depuis fin 2024, le carnet de commandes est passé de 4,26 milliards d’euros à 3,9 milliards, soit 1 % de moins que le niveau du 31 mars 2024. Ce chiffre n’inclut pas encore le carnet de commandes de 600 millions d’euros de la société norvégienne Havfram, spécialisée dans les installations de turbines et de fondations, acquise en avril.
Le prix total de l’acquisition, y compris les coûts restants pour la construction de deux navires en cours de construction, s’élevait à 900 millions d’euros et sera financé par des fonds propres et un financement par emprunt. Cela est tout à fait possible compte tenu de la trésorerie nette de 91 millions d’euros à la fin de 2024 et du rythme d’investissement temporairement plus faible de 300 millions pour 2025.
Le segment Dragage & Infrastructure a vu son chiffre d’affaires reculer de 8% par rapport au premier trimestre 2024, qui avait été particulièrement solide, pour s’établir à 429,1 millions d’euros. Le carnet de commandes a diminué de 220 millions d’euros depuis fin 2024 pour atteindre 3,37 milliards, soit une augmentation de 5% par rapport au 31 mars 2024.
Le segment plus modeste de l’environnement a réalisé un chiffre d’affaires de 77,6 millions d’euros, contre un record de 94,4 millions au premier trimestre 2024 (-18 %). Le carnet de commandes a diminué de 10% au cours de l’année écoulée, pour atteindre 331,6 millions d’euros (352 millions d’euros fin 2024).
Malgré les conditions de marché turbulentes, DEME a réitéré ses prévisions pour 2025, à savoir un chiffre d’affaires et une marge d’EBITDA au moins équivalents à ceux de 2024. En 2024, un chiffre d’affaires record de 4,1 milliards d’euros a été réalisé, avec un EBITDA de 764 millions d’euros, soit une marge EBITDA de 18,6 %. Fin mai, le groupe a versé un dividende brut de 3,8 euros par action (rendement brut de 2,8 %).
Conclusion
L’action DEME a réagi de manière neutre à la mise à jour trimestrielle positive, mais elle s’était déjà redressée après la forte baisse enregistrée début avril. L’acquisition de Havfram renforce les activités offshore. À 13 fois le bénéfice attendu pour 2025, l’action n’est pas trop chère, mais pour une révision à la hausse de notre recommandation, nous visons un recul à 120-130 euros. À conserver.
Recommandation : conserver/attendre
Risque : moyen
Notation : 2B
Cours : 136,80 euros
Ticker : DEME BB
Code ISIN : BE0974413453
Marché : Euronext Bruxelles
Capitalisation boursière : 3,5 milliards d’euros
Ratio C/B en 2024 : 12,5
Ratio C/B attendu en 2025 : 13
Perf. cours sur 12 mois : -15%
Perf. cours depuis le début de l’année : -1%
Rendement du dividende : 2,8%
