Shell régale les actionnaires

Le point sur la stratégie de création de valeur pour les actionnaires de Shell.

Shell envoie un message clair à ses actionnaires ; même s’il n’y a temporairement pas de croissance, nous continuerons à vous gâter. Lors du récent Capital Markets Day, Shell a clairement montré la direction qu’elle souhaite prendre d’ici à la fin de la décennie.

Le géant de l’énergie se concentre principalement sur l’augmentation de la valeur actionnariale. Il veut y parvenir en augmentant le flux de trésorerie disponible, en se concentrant sur les secteurs rentables de l’entreprise, en réalisant des économies substantielles et en examinant attentivement les investissements. Les récompenses accordées aux actionnaires, telles que les rachats d’actions et l’augmentation du dividende, sont essentielles, soutenues par une croissance structurelle du flux de trésorerie par action de plus de 10% par an.

Depuis la fin de l’année 2022, Shell avait déjà versé 46 milliards d’euros aux actionnaires, répartis entre les dividendes et les rachats d’actions. Au cours des trois dernières années, 21% de toutes les actions en circulation ont été rachetées. Cela augmente automatiquement les bénéfices et le flux de trésorerie disponible par action, même si la croissance de Shell n’est pas plus forte. Shell montre ainsi clairement que la réduction active du nombre d’actions et une discipline stricte en matière de capital sont des éléments clés de sa stratégie.

Stratégie

La stratégie de rachat est soutenue par une solide position de trésorerie. Shell indique que le dividende reste viable à un prix du pétrole d’environ 40 dollars le baril, et qu’un prix du pétrole de 50 dollars est suffisant pour poursuivre le programme de rachat. En résumé, Shell est dans une position financière solide et peut continuer à récompenser ses actionnaires de manière attrayante, même si les prix sont décevants.

Shell vise en outre une croissance structurelle du flux de trésorerie disponible par action, de plus de 10% par an jusqu’en 2030 au moins. Cet objectif n’est pas basé sur des mouvements favorables du marché, mais sur des chiffres normalisés, c’est-à-dire sans l’influence des pics ou des creux temporaires des prix du pétrole et du gaz. Le cash-flow par action est devenu la mesure permettant d’évaluer la qualité de cette croissance, car il prend également en compte le nombre d’actions rachetées.

En termes de production, Shell s’attend à une légère croissance d’environ 1% par an, principalement due aux investissements dans le GNL et les eaux profondes. Selon Shell, le GNL (gaz naturel liquéfié) joue un rôle clé dans la transition énergétique : il est relativement propre, flexible et en plein essor dans le monde entier. Le volume des ventes de GNL de Shell devrait augmenter de 4 à 5 % par an jusqu’en 2030.

Pour le segment en amont, les projets en eaux profondes aux États-Unis et au Brésil sont particulièrement importants. Ils offrent des marges élevées et de faibles coûts, et peuvent même être rentables lorsque le prix du pétrole est inférieur à 40 dollars le baril. Ils sont donc non seulement rentables, mais aussi résistants aux vents contraires de l’économie. Grâce aux économies d’échelle, à l’infrastructure et à l’expertise technologique, Shell conserve un solide avantage concurrentiel et des flux de trésorerie stables dans ce segment, même dans un marché volatil.

Conclusion

Dans le même temps, Shell veut devenir plus efficace. Entre 2023 et 2028, l’entreprise vise des économies de 5 à 7 milliards de dollars, notamment par une structure organisationnelle plus simple, davantage de numérisation, l’IA, la restructuration de son siège et l’élimination de doubles tâches.

Ces économies devraient non seulement améliorer les marges, mais aussi donner de la marge pour investir sans augmenter la dette. Actuellement, le flux de trésorerie disponible de Shell représente 15% de sa capitalisation boursière totale. C’est beaucoup pour Shell. Nous sommes convaincus et relevons à nouveau notre recommandation.

Recommandation : acheter

Risque : faible

Note : 1A

Cours : 30,16 euros

Ticker : SHELL NA

Marché : Euronext Amsterdam

Code ISIN : GB00BP6MXD84

Capitalisation boursière : 202,5 milliards d’euros

Ratio C/B en 2024 : 10,5

Ratio C/B attendu en 2025 : 10

Différence du cours sur 12 mois : -7%

Différence du cours depuis le début de l’année : +0,2%

Rendement du dividende : 4,1%