Protection sur indices boursiers

Les options permettent de miser sur un scénario de correction intermédiaire des indices européens en prenant un risque limité.

Ces derniers mois et semaines, la plupart des indices boursiers européens ont connu une progression marquée, presque sans interruption. Techniquement, la plupart sont d’ailleurs surachetés. Les indices boursiers européens ont récupéré une bonne partie du retard qu’ils avaient accusé en 2014 par rapport aux indices américains. Une correction intermédiaire, saine, serait dès lors souhaitable pour les Bourses européennes, même si elle ne signifierait pas la fin de la tendance haussière.

Les options permettent de miser sur ce scénario en prenant un risque limité. Compte tenu de la corrélation entre les indices, le choix de l’indice a finalement peu d’importance. Nous attribuons la préférence, pour notre part, à l’AEX néerlandais, car c’est le plus liquide. Dans la mesure où nous ne pensons pas que la correction durera longtemps, il est préférable d’opter pour des options à relativement court terme, par exemple jusque mai ou juin de cette année. Tout d’abord, vous devez déterminer la quantité de contrats à acheter pour protéger votre portefeuille. L’AEX s’échange environ à 485. Dans la mesure où une option porte sur 100 titres, vous pouvez protéger un portefeuille de près de 50.000 EUR avec votre option put.

Achat put

Achat put AEX mai ’15 480 @ 13,65 EUR

Si vous achetez le put mai 2015 au cours d’exercice de 480, vous pouvez dormir sur vos deux oreilles jusqu’au 3evendredi de mai. Même si l’indice baisse considérablement, vous empocherez malgré tout 480 pour vos titres. Ce qui suppose que vous payiez une prime de près de 3% pour votre tranquillité d’esprit pendant un peu plus de deux mois.

Turbo

Emission call AEX mai ’15 485 @ 9,40 EUR

Achat put AEX mai ’15 470 @ 9,75 EUR

Avec ce turbo, l’argent que vous consacrez à l’achat du put AEX mai 2015 au cours d’exercice de 470 (prime de 975 EUR) provient de l’émission du call AEX mai 2015 au cours d’exercice de 485 (prime de 940 EUR). Au total, vous injectez seulement 35 EUR (975 – 940) dans cette combinaison. Les puts coûtent d’ailleurs légèrement plus que les calls, ce qui est lié au paiement de dividendes dans les prochains mois et semaines, ce qui suppose que techniquement, l’AEX perde quelques points. Ce turbo plafonne votre bénéfice à 485. Si l’indice continue de progresser, un règlement aura lieu à l’échéance, où vous devrez payer l’écart entre la situation de l’AEX à l’échéance et 485. Si l’indice prend de la hauteur, la valeur de votre portefeuille aussi. Avec l’achat du put, vous êtes couvert contre un repli sous 470.

Spread baissier

Achat put mai ’15 480 @ 13,65 EUR

Emission put mai ’15 450 @ 4,95 EUR

Vous achetez d’abord le put mai 2015 sur l’AEX précédemment présenté, au prix d’exercice de 480, qui coûte 1365 EUR. Une liquidation a lieu à l’échéance si l’AEX reflue sous 480. Dans la mesure où nous pensons que les indices ne devraient pas connaître de baisse dramatique, on peut émettre en parallèle le put mai 2015 au prix d’exercice de 450, qui rapporte une prime de 495 EUR. Votre mise est ainsi ramenée à 870 EUR (1365 – 495). Ce qui signifie que vous êtes protégé entre 471,30 et 450. En cas de cours plus faible de l’AEX, vous accusez une perte. Si vous achetez des options, il n’est cependant pas toujours judicieux de les conserver jusqu’à la fin. Si les circonstances changent, il est conseillé généralement d’adapter vos positions.