Combinaisons à la hausse sur Yum! Brands

Le cours de l’action est revenu à un niveau intéressant et vous pouvez profiter d’une hausse du cours au travers de combinaisons d’options ciblées.

La réaction des investisseurs aux résultats n’est pas toujours prévisible. Yum! Brands (71,97 USD), propriétaire des chaînes de restauration rapide KFC, Pizza-Hut et Taco Bell, scindé de PepsiCo, l’a appris à ses dépens. Son chiffre d’affaires (CA) de 3,2 milliards USD, de 10% supérieur au chiffre de l’année dernière, satisfaisait aux prévisions, mais certains investisseurs n’ont pas apprécié que le bénéfice par action, à 0,73 USD, soit d’un centime de dollar (seulement !) inférieur au consensus des analystes. Le cours de Yum Brands! a fléchi de 7% en réaction à ces chiffres. Nous continuons de croire au potentiel de long terme du groupe, qui réalise près de la moitié de son CA sur le marché de croissance énorme que représente la Chine. Depuis la récente baisse, le cours de l’action est revenu à un niveau intéressant et vous pouvez profiter d’une hausse du cours au travers de combinaisons d’options ciblées, sans prendre trop de risques. Etrangement, les investisseurs ne témoignent aucun intérêt aux séries d’options qui expirent en avril 2015. C’est pourquoi nous nous concentrons sur les séries qui viennent à échéance en janvier 2016. Ces options ont une échéance de 17 mois, même si l’activité n’est pas intense actuellement. Travaillez avec des limites.

Spread haussier défensif

Achat call jan ’16 60 @ 14,30 USD

Emission call jan ’16 75 @ 5,65 USD

La mise de départ est limitée alors que le potentiel est appréciable à condition que le cours de Yum! Brands se maintienne ou progresse légèrement. L’achat du call janvier 2016 au prix d’exercice de 60 exige un investissement de 1430 USD mais vous récupérez 565 USD, soit 40%, par l’émission simultanée du call janvier 2016 au prix d’exercice de 75. Votre mise s’élève donc à 865 USD (1430 – 565) et c’est aussi votre perte maximale. Si à l’échéance le cours est inférieur à 60 USD, vous perdez la totalité de votre mise. En cas de cours à 68,65 USD, soit 5% de moins que le niveau actuel, vous êtes en break-even, et en cas de cours plus élevé, vous enregistrez une plus-value, même si celle-ci est plafonnée au-delà de 75 USD. Si ce niveau est en effet atteint, voire dépassé à l’échéance, vous empochez le gain maximal de 635 USD ou 73% de plus que votre mise. Pour cela, une hausse de 4% suffit.

Spread haussier plus agressif

Achat call jan ’16 72,50 @ 6,70 USD

Emission call jan ’16 85 @ 2,60 USD

La mise de ce spread haussier est encore plus limitée alors que le potentiel de gain est considérable si le cours de Yum! Brands progresse un peu plus. L’achat du call janvier 2016 au prix d’exercice de 72,50 coûte 670 USD, alors que vous récupérez 260 USD par l’émission du call 85 ayant la même échéance. En conséquence, votre mise baisse à 410 USD (670 – 260). A l’échéance, vous empochez une plus-value en cas de cours supérieur à 76,60 USD, soit 6% de plus que le cours actuel. Si le niveau de 85 USD est atteint, vous engrangez le gain maximal de 840 USD, soit le double de votre mise. Le cours de l’action Yum! Brands doit pour cela s’apprécier de 17%.

Emission put

Emission put jan ’16 70 @ 7,15 USD

L’émission d’un put découvert permet de combiner un rendement raisonnable à un risque réduit. Pour l’émission (la vente) du put janvier 2016 au prix d’exercice de 70, vous percevez une prime de 715 USD. Ce qui signifie que vous n’actez de perte qu’en cas de cours inférieur à 62,85 USD, et que vous disposez donc d’une marge à la baisse de près de 13%. Vous pouvez aussi envisager l’émission du put janvier 2016 au prix d’exercice de 67,50 (prime : 600 USD, marge à la baisse : 15%) ou 65 (prime : 500 USD, marge de 17%).