Combinaisons à la hausse sur Volkswagen

On peut s’attendre à un rebond du cours de l’action dans les prochains mois et semaines.

Récemment, Volkswagen (161,30 EUR) s’est couronné premier constructeur automobile au monde. Avec 5,9 millions de véhicules vendus, le groupe a en effet dépassé Toyota. Le portefeuille de marques du groupe allemand est le plus étendu au monde, sa gamme de voitures prévoyant un modèle pour chaque budget. Cette année, le groupe a connu un parcours chaotique. En moins de trois mois, le cours a rebondi de 40%, mais cette plus-value a fondu comme neige au soleil et le cours est à présent plus bas qu’en début d’année. La récente baisse des Bourses chinoises y est étroitement liée. Le groupe VW est le plus grand acteur étranger sur le marché chinois, et lors des chiffres semestriels, VW a dû revoir à la baisse ses prévisions de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’exercice 2015. Le groupe table désormais sur la vente d’environ autant de véhicules que l’an dernier. Les résultats semestriels en eux-mêmes sont très corrects. A moins de 8 fois le bénéfice attendu pour cette année, moins d’une fois la valeur comptable et moins de 7 fois le rapport entre la valeur d’entreprise (EV) et le cash-flow opérationnel (EBITDA), l’action VW est bon marché, y compris par rapport au reste du secteur. VW a également annoncé que l’impact de la dévaluation du yuan chinois serait limité. Avec des combinaisons ciblées sur options, vous pouvez miser sur un rebond de cours dans les prochains mois et semaines.

Spread haussier défensif

Achat call déc 150 @ 17,40 EUR

Emission call déc 170 @ 6,75 EUR

L’achat du call décembre 2015 au prix d’exercice de 150 vous coûte 1740 EUR mais vous récupérez une grande partie de cette prime en émettant le call décembre 170 ayant le même mois d’échéance, qui vous rapporte 675 EUR et ramène donc la mise à 1065 EUR (1740 – 675). Le break-even, c’est-à-dire le niveau auquel vous n’actez ni gain ni perte, se trouve à 160,65 EUR, soit sous le cours actuel de l’action. Si celui-ci baisse sous 150 EUR, vous perdez la totalité de votre mise mais s’il se hisse à 170 EUR voire davantage, vous obtenez la plus-value maximale de 935 EUR ou 88% de plus que votre mise. Pour cela, le cours de VW doit seulement progresser de 5%.

Spread haussier plus agressif

Achat call déc 180 @ 3,75 EUR

Emission call déc 200 @ 1,00 EUR

Vous pouvez acheter le call décembre 2015 au prix d’exercice de 180 pour 375 EUR. Si 180 EUR semble un montant très éloigné du cours actuel, dans le contexte actuel de volatilité, tout peut arriver. Pour plus de sécurité, vendez le call décembre au prix d’exercice de 200, qui rapporte une prime de 100 EUR. Votre mise est ainsi ramenée à 275 EUR (375 – 100). En cas de cours supérieur à 182,75 EUR à l’échéance, vous enregistrez un bénéfice, qui peut atteindre 1725 EUR si le niveau de 200 EUR est atteint, voire dépassé. Le cours de l’action VW doit cependant progresser de 13% avant d’atteindre 182,75 EUR.

Emission put

Emission put déc 150 @ 6,15 EUR

Compte tenu de la volatilité accrue des derniers mois, les primes put sont devenues intéressantes. Pour l’émission du put décembre 2015 au prix d’exercice de 150, vous percevez une prime de 615 EUR pour un contrat standard de 100 titres. Cela signifie que le break-even se trouve à 143,85 EUR. Ce n’est que si le cours est inférieur à 143,85 EUR à l’échéance que vous accusez une perte; vous disposez donc d’une marge à la baisse de 11%. Si le cours de VW est supérieur à 150 EUR à l’échéance, la prime est définitivement à vous.