Combinaisons à la hausse sur Vale

Vale compte notamment parmi les principaux producteurs de nickel au monde. Or les perspectives pour ce métal non-ferreux sont enthousiasmantes.

Les investisseurs connaissent de plus en plus de valeurs brésiliennes. A ce club sélect appartient certainement Vale (13,24 USD), le plus grand producteur de minerai de fer au monde. Pourtant, les résultats du groupe au terme du 1er trimestre ont été mal accueillis : le chiffre d’affaires (CA) s’est tassé de 11%, à 9,5 milliards USD, alors que le bénéfice net a reflué de 19%, à 2,52 milliards USD. Bien que Vale soit resté rentable, ces deux chiffres sont finalement inférieurs aux prévisions des analystes, ce qui a ramené son cours au plus bas niveau des 5 dernières années. Outre le minerai de fer, qui représente 72% du CA du groupe, Vale compte aussi parmi les principaux producteurs de nickel au monde. Or les perspectives pour ce métal non-ferreux sont enthousiasmantes, contrairement à celles du minerai de fer, autour duquel le sentiment demeure négatif car davantage de nouvelles mines arrivent en production. Actuellement, Vale capitalise 7 fois le bénéfice attendu pour 2014 et une fois sa valeur comptable, ce qui dessine des perspectives pour le long terme. Pour des options sur Vale, vous pouvez vous rendre sur la Bourse d’options américaine, où les échanges sont assez nombreux. Nous attribuons la préférence aux séries les plus longues qui expirent en janvier 2016 (échéance de 20 mois).

Spread haussier défensif

Achat call jan ’16 10 @ 3,65 USD

Emission call jan ’16 17 @ 0,80 USD

Ce callspread défensif est peu risqué si le cours de l’action prend un peu de hauteur. Vous ne pouvez accuser de perte qu’en cas de baisse de l’action. L’achat du call janvier 2016 au prix d’exercice de 10 coûte 365 USD, alors que l’émission simultanée (= vente) du call 17 avec la même échéance fournit une prime de 80 USD. Votre mise s’élève donc à 285 USD (365 – 80) et cela signifie que le break-even se trouve à 12,85 USD, soit quelques pour cent sous le cours actuel. Si le cours de Vale augmente effectivement, vous pouvez engranger une plus-value, car la hausse n’est plafonnée qu’à 17 USD et si ce niveau est atteint, vous obtenez en fin de compte une plus-value de 415 USD, soit 146% de plus que votre mise. Les spreads haussiers plus agressifs sont une possibilité, comme l’achat du call janvier 2016 au prix d’exercice de 13 (coût : 190 USD et l’émission du call janvier 2016 au prix d’exercice de 20 (prime 40 USD). Votre mise s’élève en tout cas à 150 USD (190 – 40).

Emission put

Emission put jan ’16 13 @ 2,25 USD

L’émission du put janvier 2016 au prix d’exercice de 13 est un choix évident. Compte tenu de la prime confortable de 2,25 USD que vous percevez, vous payez les titres dans le pire des cas 10,75 USD si vous êtes obligé de les ramasser. Si le cours est supérieur à 13 USD à l’échéance, la prime reçue est toute à vous. Par rapport au niveau actuel, vous disposez donc d’une marge à la baisse de 19%.

Turbo

Achat call jan ’16 15 @ 1,20 USD

Emission put jan ’16 10 @ 0,85 USD

L’intérêt de ce turbo est que la mise est limitée, alors que le risque de perte est réduit. La prime pour l’achat du call janvier 2016 au prix d’exercice de 17 s’élève à 120 USD, alors que vous percevez 85 USD pour l’émission du put janvier 10 avec la même échéance. Votre mise s’élève à 35 USD (120 – 85). Si le cours de Vale reste en définitive dans la zone des 10-15 USD, vous actez une perte de 35 USD. Au-delà de 15,35 USD, vous êtes en bénéfice, et ce bénéfice n’est pas plafonné. Ce n’est que si le cours de Vale reflue sous 10 USD que votre perte s’alourdit.