Combinaisons à la hausse sur Transocean

Le leader mondial de la location d’installations de forage pétrolier Transocean (45,78 USD) tente toujours de se rétablir après la période sombre de 2010, marquée par la catastrophe pétrolière de la source de Macondo dans le Golfe du Mexique.

BP a été vivement critiquée dans cette affaire, mais Transocean a reconnu sa faute également, et payé une amende salée. Le superinvestisseur américain Icahn détient désormais 6% de Transocean et l’homme a déjà obtenu que le groupe verse à nouveau un dividende de 2,24 USD sur base annuelle. Transocean oeuvre à des améliorations de nature opérationnelle et espère d’ici 2015 réaliser 300 millions USD d’économies. Les tarifs journaliers moyens pour la location de plateformes de forage augmentent à nouveau et au premier semestre 2013, le groupe a dégagé un bénéfice net par action de 1,73 USD. Le cours de Transocean est à peine plus élevé que sa valeur comptable de 43,5 USD par action alors que l’action compte parmi les retardataires du marché. A un rapport cours/bénéfice attendu de 8 pour 2014, nous estimons que Transocean est (trop) bon marché. Pour miser sur une hausse, nous préférons les options les plus longues, qui viennent à échéance en janvier 2015. Ces séries ont donc une durée de plus de 16 mois, ce qui est largement suffisant pour ” voir venir “.

Spread haussier défensif

Achat call jan ’15 40 @ 8,20 USD

Emission call jan ’15 50 @ 3,45 USD

La mise sur pied de ce spread haussier défensif est très simple. Par l’achat du call janvier 2015 au prix d’exercice de 40, vous acquérez le droit, pour 830 USD, d’acheter 100 titres à 40 USD. En émettant (vendant) le call janvier 2015 au prix d’exercice de 50, vous donnez à l’acheteur du contrat le droit d’acheter les titres à 50 USD. Votre mise s’élève à 475 USD (820 – 345) et c’est aussi votre perte maximale. Le niveau de break-even, c’est-à-dire le cours auquel vous n’actez ni gain ni perte, se situe à 44,75 USD, soit juste en dessous du cours actuel. En cas de cours plus élevé, vous enregistrez un gain et celui-ci est maximal dans l’hypothèse où le cours de Transocean s’élève au moins à 50 USD à l’échéance. Si c’est le cas, vous empochez 525 USD, soit plus du double de votre mise. Pour cela, l’action sous-jacente doit connaître une progression de 9%.

Spread haussier plus agressif

Achat call jan ’15 45 @ 5,50 USD

Emission call jan ’15 55 @ 2,10 USD

Dans le cas de ce spread haussier, vous achetez un call qui est at the money, en l’occurrence le call janvier 2015 au prix d’exercice de 45. Pour ce contrat, vous payez une prime de 550 USD. Pour l’émission du call 55 ayant la même échéance, vous percevez actuellement une prime de 210 USD, qui réduit votre mise à 340 USD (550 – 210), ce qui signifie aussi que votre break-even se situe à 48,40 USD, soit 6% au dessus du cours actuel. Naturellement, vous misez sur des cours plus élevés. Si le cours se hisse à 55 USD ou davantage, vous pouvez empocher à l’échéance 660 USD. Pour cela, le cours de Transocean doit cependant s’apprécier de 20%.

Emission put

Emission put jan ’15 40 @ 4,30 USD

Les plus audacieux peuvent tenter un put à découvert, en l’occurrence le put janvier 42015 au prix d’exercice de 40. En échange de l’engagement de ramasser les titres au prix de 40 USD à la demande de l’acheteur, vous percevez une prime intéressante de 4,30 USD. Ce qui signifie que vous payez les actions, le cas échéant, 40,70 USD, soit 11% de moins que leur cours actuel. Vous pouvez également envisager l’émission du put janvier 2015 au prix d’exercice de 38. La prime de 3,35 USD que vous percevez en échange suppose que dans le pire des cas vous payiez les actions 34,65 USD, soit près de 25% de moins que le cours actuel de Transocean. A noter que le cours le plus bas atteint par Transocean au cours des deux dernières années est d’environ 39 USD.