Combinaisons à la hausse sur Solvay

Les options sur Solvay s’échangent sur Euronext Bruxelles. Nous préférons les séries venant à échéance en juin 2016.

Ces derniers mois, le cours de nombreuses actions a pris une raclée. Ce fut également le cas du groupe chimique belge Solvay (99,87 EUR). Début avril dernier, celui-ci se situait à un sommet de plus de 140 EUR, mais depuis lors, il est revenu à 100 EUR, le plancher de février 2014. Pour nous, Solvay était l’un des favoris pour 2015, mais dans la mesure où nous estimions que la hausse de cours avait été trop rapide au printemps, l’action a été sortie de notre portefeuille. Depuis le repli de cours, l’action mérite à nouveau un achat. Cet été, Solvay a réalisé une importante acquisition aux USA : Cytec Industries, pour 5,5 milliards USD. Solvay est ainsi devenu un important acteur dans le domaine des matériaux composites pour l’aéronautique et le numéro un au monde des substances chimiques spéciales pour l’exploitation minière. Pour le financement de cette reprise, Solvay organise une augmentation de capital à hauteur de 1,5 milliard EUR. Depuis la baisse de cours, Solvay est bon marché dans le secteur. Avec des combinaisons d’options ciblées, vous pouvez miser – avec un risque limité mais un effet de levier – sur une hausse du cours de Solvay. Les options sur Solvay s’échangent sur Euronext Bruxelles. Nous préférons les séries venant à échéance en juin 2016.

Spread haussier défensif

Achat call juin 90 @ 14,20 EUR

Emission call juin 110 @ 4,50 EUR

L’achat du call juin au prix d’exercice de 90, qui vous donne le droit d’acheter, pendant toute la durée, 100 actions Solvay au prix de 90 EUR, coûte 1420 EUR. En parallèle, vous émettez le call 110 ayant la même échéance, qui vous rapporte 450 EUR. Votre mise – qui correspond à votre perte maximale – est dès lors ramenée à 970 EUR (1420 – 450). Si le cours de Solvay est inférieur à 90 EUR à l’échéance, vous perdez l’ensemble de la mise. Votre break-even, le niveau auquel vous n’actez ni gain ni perte, se situe à 99,70 EUR, c’est-à-dire très proche du cours actuel. En cas de cours supérieur, vous êtes en bénéfice, mais celui-ci est plafonné à 110 EUR. Si ce cours est atteint, vous empochez la plus-value maximale de 1030 EUR, soit plus du double de votre mise. Le cours de l’action Solvay doit seulement progresser de 10% pour que cela soit le cas.

Spread haussier plus agressif

Achat call juin 100 @ 8,35 EUR

Emission call juin 120 @ 2,20 EUR

D’abord, vous achetez le call juin 100 qui est at-the-money et coûte 835 EUR. Compte tenu de l’émission simultanée (= vente) du call 120 ayant la même échéance, vous empochez une prime de 220 EUR, ce qui ramène votre mise à 615 EUR (835 – 220). En cas de cours de Solvay à l’échéance de 106,15 EUR, vous récupérez votre mise. En cas de cours plus élevés, vous êtes en positif, même si votre plus-value est plafonnée à 120 EUR. Si ce niveau est atteint, vous enregistrez un bénéfice de 1385 EUR, soit votre mise plus 225%. Le cours de Solvay doit cependant progresser de 20% pour que cela soit le cas.

Emission put

Emission put juin 100 @ 11,40 EUR

La peur des investisseurs que le cours baisse encore explique que la prime pour le put juin au prix d’exercice de 100 soit très intéressante : pas moins de 1140 EUR. Ce qui signifie que vous disposez d’une marge à la baisse de 11%. Ce n’est qu’en cas de cours inférieur à 88,60 EUR que vous accusez une perte. Si le cours de Solvay se situe à 100 EUR ou davantage à l’échéance, la prime reçue est à vous.