Combinaisons à la hausse sur Silver Wheaton

Le récent repli de cours de l’action est excessif, et au travers de combinaisons à la hausse, nous anticipons une augmentation du cours.

L’activité du groupe canadien Silver Wheaton (18,59 USD) consiste fondamentalement à acheter, au travers de contrats de long terme, de l’or et de l’argent à des sociétés qui produisent ces métaux précieux comme produits dérivés de métaux de base. En échange, Silver Wheaton finance une partie du projet, ce qui implique qu’il joue le rôle de banquier alternatif. Autrement dit, c’est une situation gagnant-gagnant pour les deux parties. En début de mois, Silver Wheaton a adapté un accord avec le groupe brésilien Vale, Silver Wheaton, qui remontait à 2013. Le groupe rachète à présent la moitié de la production aurifère de la mine Salobo (à 25%), ce qui portera la contribution de l’or au sein de Silver Wheaton de 38% aujourd’hui à 46% en 2019. Le reste se compose d’argent. En échange de ce nouveau contrat, Silver Wheaton paie 900 millions USD à Vale plus 400 USD par once d’or, ou au prix du marché lorsque celui-ci est inférieur. Pour une société telle que Silver Wheaton, 900 millions USD, c’est une coquette somme. Ce qui explique l’augmentation de capital de 800 millions USD. Le nouveau contrat profite largement au groupe, à terme, mais il serait surtout avantagé par une hausse du cours de l’or et de l’argent. L’action permet donc de miser sur une hausse du prix de ces métaux précieux. Le récent repli de cours de l’action est excessif, et au travers de combinaisons à la hausse, nous anticipons une augmentation du cours. Nous préférons les contrats qui expirent en janvier 2016 et ont une échéance d’environ dix mois.

Spread haussier

Achat call jan’16 15 @ 4,60 USD

Emission call jan ’16 22 @ 1,40 USD

L’achat du call janvier 2016 au prix d’exercice de 15 exige un investissement de 460 USD pour un contrat standard de 100 titres sous-jacents. Vous récupérez immédiatement 140 USD par l’émission simultanée du call 22 ayant la même échéance. Votre mise – également votre perte maximale – est dès lors réduite à 320 USD (460 – 140). Votre break-even, niveau auquel vous n’actez ni gain ni perte à l’échéance, se situe à 18,20 USD, soit légèrement moins que le cours actuel. En cas de cours inférieur à 15 USD, votre investissement part en fumée, mais si le niveau de 22 USD est atteint, voire dépassé à l’échéance, vous empocherez la plus-value maximale de 380 USD, ou 119% de plus que votre mise. Pour cela, une hausse du titre sous-jacent de 18% est nécessaire.

Turbo

Achat call jan ’16 20 @ 2,05 USD

Emission put jan ’16 18 @ 2,35 USD

Vous n’investissez pas d’argent dans ce turbo, car vous empochez une prime sur l’achat du call janvier 2016 au prix d’exercice de 20 (205 USD) et la vente du put janvier 2016 au prix d’exercice de 18 rapporte 235 USD. Initialement, vous obtenez donc 30 USD (235 – 205) sur cette combinaison. Votre risque est en l’occurrence légèrement inférieur à celui inhérent à un achat direct d’actions, et le grand avantage de ce turbo est que vous pouvez profiter d’une hausse au-delà de 20 USD avec un effet de levier, d’autant que votre plus-value n’est pas plafonnée.

Put

Emission put jan ’16 18 @ 2,35 USD

Dans la mesure où ce put produit une prime appréciable de 235 USD, comme sur le turbo, l’émission du put janvier 2016 au prix d’exercice de 18 peut être réalisée presque aveuglément. Si le cours est supérieur à 18 USD à l’échéance, vous pouvez empocher définitivement la prime perçue, et n’accusez somme toute de perte que dans l’hypothèse où le cours de Silver Wheaton reflue sous 15,65 USD. Vous disposez donc d’une marge à la baisse de 16%. Vous pouvez également envisager l’émission du put janvier 2016 au cours d’exercice de 15 (prime de 1,10 USD).