Combinaisons à la hausse sur Silver Wheaton

Nous préférons les options venant à échéance en janvier 2017.

L’année dernière ne fut pas exceptionnelle pour les matières premières. Idem pour les producteurs d’argent, vu que le cours du métal a reculé pour la troisième année consécutive, pour atteindre son plus bas des six dernières années. Compte tenu des nombreuses incertitudes, 2016 pourrait être l’année de l’or, et le prix de l’argent pourrait évoluer dans son sillage. Le cours du groupe canadien Silver Wheaton (12,41 USD) n’avait plus été aussi bas depuis 2009. Pourtant, cette société de streaming a de nombreux atouts. Avec un coût moyen de 4 USD l’once d’argent et 400 USD l’once d’or, le groupe est encore largement rentable, même aux prix cassés actuels. Le groupe investit dans des projets miniers en échange d’une part des produits futurs d’or et d’argent. L’an dernier, le groupe a conclu d’importants contrats de streaming avec Vale et Glencore pour un montant total de 900 millions USD. Son chemin semble tout tracé pour les années à venir. Le prix durablement faible de l’argent et le conflit avec l’Etat canadien empêchent pour l’heure que le cours de Silver Wheaton trouve de plus hautes zones de cours. A 1,2 fois la valeur comptable, l’action est plus chère que les mines d’argent traditionnelles, mais cet inconvénient est compensé par l’absence de risques opérationnels. Nous préférons les options venant à échéance en janvier 2017.

Spread haussier défensif

Achat call jan ’17 10 @ 3,65 USD

Emission call jan ’17 15 @ 1,45 USD

Pour l’achat du call janvier 2017 au prix d’exercice de 10, vous débourserez 365 USD, alors que l’émission (vente) du call 15 ayant la même échéance fournit une prime de 145 USD. Votre mise totalise donc 220 USD (365 – 145). Vous ne pouvez pas perdre davantage. Ce n’est que si le cours de Silver Wheaton s’échange à l’échéance sous 10 USD que cet investissement perd sa valeur. Votre break-even se situe à 12,20 USD, soit 2% sous le cours actuel. Vous misez sur une hausse de cours, et si le cours de la société de streaming s’établit à au moins 15 USD à l’échéance, vous empochez la plus-value maximale de 280 USD, soit près du double de votre mise. Pour cela, l’action doit progresser de 21%.

Emission put

Emission put jan ’17 13 @ 2,65 USD

Les primes des options put sont encore assez élevées. Pour l’émission du put janvier 2017 au prix d’exercice de 13, vous recevez une prime de 265 USD, dont l’essentiel se compose de valeur d’attente. Vous n’accusez de perte qu’en cas de cours de 10,35 USD, ce qui signifie que vous disposez d’une marge à la baisse de 17%.

Turbo

Achat call jan ’17 15 @ 1,45 USD

Emission put jan ’17 10 @ 1,20 USD

La mise sur pied de ce turbo coûte peu alors que le levier est important en cas de hausse du cours de Silver Wheaton. Pour cela, vous disposez d’un délai d’une année. L’achat du call janvier 2017 au prix d’exercice de 15 coûte 145 USD, alors que vous récupérez 120 USD par l’émission du put janvier 2017 au prix d’exercice de 10. En termes nets, vous investissez 25 USD (145 – 120) dans ce turbo. Entre 10 et 15 USD il ne se passe rien. Sous 10 USD, vous accusez une perte supplémentaire, alors qu’en cas de cours supérieur à 15 USD, vous enregistrez une plus-value et celle-ci n’est pas plafonnée.