Combinaisons à la hausse sur Schlumberger

L’extraction de gaz de schiste, appelée ” fracking “, compte parmi les principaux développements dans le secteur énergétique ces dernières années. Cette nouvelle technologie semble surtout importante pour les Etats-Unis. Le pays de l’Oncle Sam dispose en effet d’énormes réserves et celles-ci pourraient donc rendre le pays mois dépendant des exportations d’énergie. Le groupe franco-américain Schlumberger (72,01 USD), premier groupe de services pétroliers au monde, dispose de la plus solide expertise en la matière pour appliquer ce processus complexe et exploiter les réserves de schiste.

Le groupe est largement présent au niveau mondial et quelque 70% de son chiffre d’affaires est réalisé en dehors des Etats-Unis. A un stade ultérieur, Schlumberger pourrait donc utiliser cette expertise à l’étranger. Pour cette année, les analystes prévoient en moyenne un bénéfice par action de 4,67 USD, qui pourrait être porté d’ici 2014 à 5,67 USD par action, ce qui correspond à un C/B de 15 pour 2013 et de 12 pour 2014. Compte tenu de la position de marché et du potentiel de croissance du groupe, nous estimons que cette valorisation est attrayante. Au travers de combinaisons sur options ciblées, vous pouvez miser sur une hausse de cours de l’action. Nous préférons les séries venant à échéance en janvier 2014. Nous avons imaginé plusieurs formules.

Spread haussier défensif

Achat call jan ’14 62,50 @ 11,70 USD

Emission call jan ’14 75 @ 4,35 USD

La mise de départ n’est pas énorme mais le gain potentiel est important en cas de hausse légère du cours de Schlumberger. L’achat du call janvier 2014 au prix d’exercice de 62,50 exige un investissement de 1170 USD pour un contrat standard de 100 actions sous-jacentes, alors que vous percevez une prime de 435 USD pour l’émission parallèle du call 75 ayant la même échéance. Votre mise s’élève en d’autres termes à 735 USD (1170 – 435), et c’est aussi votre perte maximale. Le break-even se trouve à 69,85 USD, soit 2% sous le cours actuel. Votre mise est intégralement perdue dès lors que le cours de Schlumberger est inférieur à l’échéance à 62,50 USD, mais si le cours se hisse à 75 USD, voire davantage, vous empocherez le gain maximal de 515 USD, soit 70% de plus que votre mise. Pour réaliser cet objectif, une hausse d’à peine 4% suffit.

Turbo

Achat call jan ’14 75 @ 4,35 USD

Emission put jan ’14 67,5 @ 4,05 USD

Dans ce turbo, vous n’investissez qu’un montant limité, alors que le potentiel de gain est appréciable en cas de cours de Schlumberger au-delà de 75 USD. L’achat du call janvier 2014 au prix d’exercice de 75 coûte 435 USD. L’essentiel de ce montant est obtenu par l’émission du put 67,50 ayant la même échéance. Votre mise s’élève à 30 USD (435 – 405). Si le cours de Schlumberger demeure dans la fourchette comprise entre 67,50 et 75, vous accuserez une perte de 30 USD. Sous 67,50 USD, votre perte s’alourdit, même si c’est nettement moins qu’avec un achat direct des actions. Mais si le cours de Schlumberger dépasse les 75 USD, vous empochez un bénéfice, et celui-ci n’est pas plafonné. En cas de hausse d’au moins 4%, vous pourrez vous frotter les mains…

Emission put

Emission put jan ’14 70 @ 5,05 USD

Si vous escomptez une hausse, il peut être utile d’émettre (vendre) un put à découvert. Vous empochez en effet une prime, ce qui suppose que votre risque est nettement moins grand qu’avec l’achat direct des actions. L’émission du put janvier 2014 au prix d’exercice de 70 produit une prime de 505 USD et implique que vous ne payiez Schlumberger – si vous êtes contraint d’acheter l’action – que 64,95 USD, soit 10% de moins que le cours actuel