Combinaisons à la hausse sur SBM Offshore

Bien que SBM Offshore ne soit pas une valeur de bon père de famille, il recèle un potentiel à moyen terme pour les investisseurs conscients du risque.

La baisse du prix du pétrole a des conséquences négatives sur de nombreux acteurs du secteur, y compris le prestataire de services pétroliers SBM Offshore (11,67 EUR). Le groupe néerlandais conçoit, exploite et donne en leasing d’importantes installations et navires pour l’industrie pétrolière et gazière, comme les terminaux offshore d’importation et d’exportation, et les F(P)SO’s, des pétroliers transformés en sites de stockage de pétrole ou de gaz, associés à une plateforme de production fixe ou mobile qui n’a pas de capacité de stockage elle-même. Le groupe souffre depuis quelques années d’une affaire de pots-de-vin dans le cadre de laquelle un accord a récemment été atteint. Qui plus est, un accord à l’amiable semble se préparer avec les autorités brésiliennes qui donnera au groupe accès au marché brésilien lucratif (Petrobras). SBM Offshore a cependant beaucoup de dettes. La dette totale de 3,3 milliards USD est même nettement plus élevée que la capitalisation boursière de 2 milliards EUR. L’année 2014 fut une année de transition, mais avec un rapport C/B attendu de 10 pour cette année et selon un rapport cours/valeur comptable de 1,1, l’action est bon marché. Cela n’a pas échappé au grand actionnaire HAL Trust, qui a récemment renforcé sa position à 15%. Bien que SBM Offshore ne soit pas une valeur de bon père de famille, il recèle un potentiel à moyen terme pour les investisseurs conscients du risque. Vous pouvez miser sur une hausse à partir de combinaisons d’options ciblées. Nous préférons les options venant à échéance en décembre 2016.

Spread haussier défensif

Achat call déc ’16 9 @ 3,90 EUR

Emission call déc ’16 14 @ 1,55 EUR

Ce spread haussier peut être très rentable à terme, à la condition que l’action SBM Offshore reprenne de la hauteur. Pour l’achat du call décembre 2016 au prix d’exercice de 9, vous déboursez 390 EUR, mais récupérez 155 EUR par l’émission simultanée (vente) du call 14 ayant la même échéance. Votre mise – qui correspond à votre perte maximale- est ainsi réduite à 235 EUR (390 – 155). Le break-even, soit le niveau auquel vous n’actez ni gain ni perte à l’échéance, se situe à 11,35 EUR, soit 3% sous le cours actuel. En cas de cours inférieur à 9 EUR, votre investissement est perdu. Mais si le cours de SBM se hisse au moins à 14 EUR à l’échéance, vous enregistrez la plus-value maximale de 265 EUR, soit plus du double de votre mise. Pour cela, le cours de l’action sous-jacente doit connaître une hausse de 20%.

Spread haussier plus agressif

Achat call déc ’16 12 @ 2,30 EUR

Emission call déc ’16 15 @ 1,30 EUR

L’investissement dans ce spread haussier est très raisonnable, alors que le potentiel de gain est important. L’achat du call décembre 2016 au prix d’exercice de 12 représente un investissement de 230 EUR mais vous en récupérez plus de la moitié (130 EUR) par l’émission du call 15 ayant la même échéance. Votre mise s’élève donc à 100 EUR (230 – 130). A l’échéance, vous êtes en bénéfice en cas de cours de SBM supérieur à 13 EUR, soit 11% de plus que le niveau actuel. La plus-value maximale de 200 EUR est obtenue à la condition que le cours de SBM Offshore se hisse à au moins 15 EUR, ce qui suppose une progression de 29%, en 18 mois.

Emission put

Emission put déc ’16 10 @ 1,65 EUR

L’émission d’un put découvert est une stratégie intéressante, à plus forte raison lorsqu’il est possible d’obtenir une prime généreuse. Pour l’émission du put décembre 2016 au prix d’exercice de 10, vous recevez en effet 165 EUR, ce qui signifie qu’en définitive, vous n’accusez de perte qu’en cas de cours inférieur à 8,35 EUR. Vous disposez en d’autres termes d’une marge à la baisse de 28%. Si le cours de SBM est supérieur à 10 EUR à l’échéance, la prime obtenue est acquise.