Combinaisons à la hausse sur Pan American Silver

Quelques stratégies

Mi-décembre 2015, nous nous sommes pour la première fois intéressés à la mine d’argent canadienne Pan American Silver, dont le cours avait sensiblement reculé, tout comme celui de nombreuses autres mines d’argent. Le cours, qui s’élevait alors encore à 7,08USD, s’est depuis lors hissé à 10,45USD. Il est donc grand temps de faire le point sur les stratégies d’options. De plus, le groupe a fait parler de lui récemment: il prévoit de produire 24 à 25millions d’onces d’argent à un coût situé entre 13,6 et 14,9USD l’once. Fin 2015, le groupe avait une trésorerie nette de 166,8millions USD. Malgré la récente hausse, l’action reste fondamentalement bon marché, à seulement 1,1fois la valeur comptable. Grâce à son bilan solide, Pan American Silver peut attendre tranquillement que le prix de l’argent se redresse. À terme, nous prévoyons une poursuite de la hausse car la tendance technique a changé.

Spread haussier défensif

Vous avez acheté call jan ’17 5 @ 2,70 USD

Vous avez émis call jan ’17 8 @ 1,30 USD

Le cours du call acheté janvier 2017 au prix d’exercice de 5 s’est hissé à 5,60USD, alors que le call émis janvier 2017 au prix d’exercice de 8 coûte 3,40USD. Si vous liquidez la position, votre plus-value ne s’élève qu’à 80USD (560 – 270 + 130 – 340). Il est manifestement bien trop tôt pour clôturer la position. Laissez la prime sortir du call émis.

Émission put

Vous avez émis put jan ’17 8 @ 2,25 USD

Du fait de la forte hausse du cours de l’action, la prime de cette option put est revenue à 0,95USD, ce qui signifie que vous empochez un gain de 130USD (225 – 95) par contrat si vous rachetez le put émis. Nous conseillons ici aussi de laisser la prime sortir du put. On peut évidemment aussi clôturer la position à 0,10 ou 0,20. Vous avez alors les mains libres pour réaliser d’autres transactions, et la marge bloquée est libérée.

Turbo

Vous avez acheté call jan ’17 10 @ 0,80 USD

Vous avez émis put jan ’17 5 @ 0,70 USD

Vous avez investi 10USD par contrat dans ce turbo car vous avez payé 80USD pour l’achat du call janvier 2017 au prix d’exercice de 10, mais reçu 70USD pour l’émission du put janvier 2017 au prix d’exercice de 5. Le cours du call acheté janvier 2017 au prix d’exercice de 10 s’est hissé à 2,25USD, alors que vous ne déboursez que 0,20USD pour clôturer le put émis janvier 2017 au prix d’exercice de 5. Si vous liquidez la position, votre plus-value totalise 195 USD (225 – 80 + 70 – 20). Cela peut être tentant, mais vu l’échéance d’encore 10mois, nous attendrions plutôt. On peut d’ailleurs aussi émettre le call janvier 2017 au prix d’exercice de 15, un contrat qui rapporte 80USD.

Nouvelle stratégie : émission put

Emission put janvier 2017 10 @ 1,85 USD

L’émission de ce put découvert reste intéressante car vous n’accusez de perte qu’en cas de cours inférieur à 8,15USD, alors que l’action a un flow positif. Vous avez par ailleurs une marge à la baisse de 22%. Si Pan American Silver est supérieur à 10USD à l’échéance, la prime perçue est à vous.