Combinaisons à la hausse sur Mosaic

L’action du spécialiste des engrais n’est pas très bon marché. Mais nous restons optimistes à l’égard du secteur, et dans une perspective de long terme, Mosaic est très intéressante.

Les actionnaires d’entreprises spécialisées dans les engrais comme Mosaic (27,11USD) ne sont pas encore gâtés. Et pourtant, ce groupe recèle de nombreux atouts. C’est le premier producteur mondial d’engrais phosphatés (élément P) qui possède en outre des activités importantes dans les engrais potassiques (élément K, potasse). Récemment, son action est retombée à son plus bas niveau depuis 2007. Comme Potash, autre grand acteur du secteur, Mosaic tente d’adoucir l’effet des baisses de prix par des limitations de production. Nous restons optimistes à l’égard du secteur à plus long terme en raison de la croissance de la population mondiale et de la classe moyenne, de plus en plus dense dans les pays émergents. Mosaic table sur l’accroissement de la production de MicroEssentials, un engrais phosphaté de premier plan, qui dégage des marges bénéficiaires plus élevées, de 1,2million de tonnes à 3,5millions de tonnes fin 2016. En 2015, le bénéfice de Mosaic est resté à niveau et grâce au rachat d’actions propres, le bénéfice par action s’est même hissé de 2,68 à 2,78USD. Le 2esemestre de l’an dernier était manifestement moins bon, et cette tendance négative s’est poursuivie au 1ertrimestre de cette année. Ainsi le chiffre d’affaires s’est-il replié de 21,7%, à 1,67milliard USD, alors que le bénéfice opérationnel a diminué de près de moitié, à 163,4millions USD. Le bénéfice net est cependant resté à niveau du fait de plusieurs éléments exceptionnels. Par action, le groupe a dégagé 0,87USD. La direction prévoit une amélioration pour le 2esemestre. Au plus bas du cycle, l’action de cet acteur mondial capitalise actuellement 17fois le bénéfice attendu pour 2016. Cela ne semble pas très bon marché, mais dans une perspective de long terme, l’action est très intéressante.

Spread haussier défensif

Achat call jan ’18 22,50 @ 7,55 USD

Emission call jan ’18 30 @ 3,90 USD

Avec ce spread haussier défensif, vous courez un risque limité. Vous injectez 755USD dans l’achat du call janvier 2018 au cours d’exercice de 22,50, alors que vous percevez 390USD sur l’émission simultanée du call30 ayant la même échéance. Votre mise totalise donc 365USD (755 – 390) et c’est aussi le montant maximum que vous pouvez perdre. Votre break-even, le niveau auquel vous n’actez ni gain ni perte, se trouve à 26,15USD, soit 4% sous le cours actuel de Mosaic. Si l’action affiche au moins 30USD en fin de parcours, vous enregistrez la plus-value maximale de 385USD, soit un peu plus du double de votre mise. Pour cela, le cours de l’action sous-jacente doit progresser de 10%.

Emission put

Emission put jan ’18 25 @ 4,75 USD

La prime pour l’émission du put janvier 2018 au cours d’exercice de 25, qui a une échéance de 19mois, s’élève tout juste à 475USD. Cela signifie qu’en fin de compte, vous n’accusez de perte qu’en cas de cours inférieur à 20,25USD. Par rapport au cours actuel, cela représente une marge à la baisse de 25%. Si le cours reste supérieur à 25USD, vous pouvez empocher la totalité. Si le cours baisse, le roulage contre un contrat ayant une échéance plus longue ou un strike inférieur est possible.

Turbo

Achat call jan ’18 30 @ 3,90 USD

Emission put jan ’18 22,50 @ 3,70 USD

La mise initiale est faible, car la prime pour l’achat du call janvier 2018 au cours d’exercice de 30 (390USD) est à peine supérieure à la prime que vous percevez pour le put 22,50 (370USD) ayant la même échéance. Votre mise totalise donc 20USD (390 – 370). À l’échéance, vous accusez une perte en cas de cours inférieur à 22,50USD, mais vous êtes dans le positif à partir de 30,20USD, et l’avantage est que ce bénéfice n’est pas plafonné.