Combinaisons à la hausse sur Lafarge

La valorisation de l’action est raisonnable et les perspectives à long terme sont excellentes.

En avril dernier, le cours du cimentier français Lafarge (54,95 EUR) a rebondi à l’annonce de la fusion avec le groupe suisse Holcim. Passé l’enthousiasme initial, le cours s’est replié à nouveau. Les préparations de la fusion se déroulent comme prévu. Les actifs que le groupe place en vitrine représentent environ 15% du chiffre d’affaires 2013. La fusion portera très probablement ses fruits. Ainsi la marge d’EBITDA s’améliorera, sur un terme de trois ans, de 20,2% à 24,4%, lors que la position d’endettement net – un point faible chez Lafarge- se réduira à deux fois l’EBITDA, contre actuellement 3,3 pour Lafarge. La solvabilité plus élevée et les gains d’efficacité contribueront à leur rentabilité. L’objectif est toujours de finaliser la fusion au 1er semestre 2015. Au cours actuel, l’action vaut un achat de par sa valorisation raisonnable équivalente à moins de la valeur comptable et les excellentes perspectives à long terme. Pour des options sur Lafarge, vous pouvez vous adresser sur Euronext Paris. Les séries longues expirent en décembre 2015. Dans la mesure où la liquidité n’est pas trop importante, nous conseillons de travailler avec des limites.

Spread haussier défensif

Achat call déc ’15 48 @ 9,00 EUR

Emission call déc ’15 56 @ 4,30 EUR

L’achat du call décembre 2015 au prix d’exercice de 48 coûte 900 EUR, mais vous récupérez près de la moitié de ce montant par l’émission simultanée (= vente) du call 56 ayant la même échéance. Vous donnez donc à l’acheteur le droit d’acheter jusqu’à l’échéance 100 titres Lafarge au prix de 56 EUR. Votre mise totalise 470 EUR (900 – 430) et c’est aussi le montant maximal que vous pouvez perdre. Si le cours de l’action Lafarge s’échange exactement, à l’échéance, à 52,70 EUR, soit 4% sous le cours actuel, vous n’actez ni gain ni perte. En cas de cours plus élevé, vous empochez une plus-value, et celle-ci est plafonnée à 56 EUR. Si ce cours est atteint ou dépassé, vous empochez le gain maximal de 330 EUR ou 70% de plus que votre mise.

Emission put

Emission put déc ’15 56 @ 6,00 EUR

L’émission d’un put découvert est une bonne stratégie lorsque vous souhaitez acheter une action et que vous pensez que le niveau actuel est intéressant. Si le cours augmente bel et bien, vous pouvez empocher une prime confortable. Pour l’émission du put décembre 2015 au prix d’exercice de 56, vous empochez une prime de 600 EUR. Ce qui signifie que vous n’actez de perte que si le cours de Lafarge est inférieur à 50 EUR à l’échéance. Vous disposez donc d’une marge à la baisse de 9%.

Turbo

Achat call déc ’15 60 @ 2,75 EUR

Emission put déc ’15 48 @ 2,60 EUR

La mise investie dans ce turbo est limitée, alors que votre potentiel de hausse est réel si le cours de Lafarge progresse sensiblement. L’achat du call décembre 2015 au prix d’exercice de 60 coûte 275 EUR et par l’émission simultanée du put 48 ayant la même échéance (260 EUR), vous récupérez presque totalement cette prime, et ramenez votre mise à 15 EUR (275 – 260). A partir de 60,15 EUR, vous actez une plus-value et ce gain n’est pas plafonné. Vous n’accusez de perte qu’en cas de cours inférieur à 48 EUR, ce qui signifie que vous disposez d’une marge à la baisse de 13%.