Combinaisons à la hausse sur Intel

Sur les deux années écoulées, la Bourse technologique américaine du Nasdaq s’est inscrite en hausse de 45%. Pour autant, toutes les valeurs technologiques n’ont pas connu une progression unanime. Le cours du producteur de semi-conducteurs Intel (26,19 USD), notamment, a à peine évolué pendant cette période. L’action compte dès lors parmi les valeurs en retrait et a atterri dans la liste de favoris du magazine américain Barron’s, qui prévoit le retour d’Intel cette année.

Intel produit des microprocesseurs pour PC et ordinateurs portables, et le groupe a une part de marché de 80% dans cette niche, mais sa croissance est freinée par la baisse des ventes de PC. Intel mise dès lors sur le marché de l’équipement mobile, où il compte sur le leader de marché ARM. Le groupe est en mesure de produire des puces à moindre coût que la concurrence, ce qui constitue un avantage non négligeable pour Intel. Nous avons hésité entre les séries venant à échéance en janvier 2015 et celles de janvier 2016, qui sont toutes deux très liquides. Compte tenu de leur échéance plus éloignée, nous avons finalement donné la préférence aux options les plus longues, hormis pour le put émis, où nous préférons les options de janvier 2015.

Spread haussier défensif

Achat call jan ’16 20 @ 6,50 USD

Emission call jan ’16 27 @ 2,40 USD

La base de ce spread haussier défensif est formée par le call janvier 2016 au prix d’exercice de 20, un contrat pour lequel vous payez très peu de valeur d’attente et qui vous coûte 650 USD. Cet achat vous donne le droit d’acheter 100 actions Intel à 20 USD pendant toute la durée du contrat. Même avec les options, la prudence est de mise. C’est pourquoi il est préférable d’émettre sur ce contrat le call janvier 2016 au prix d’exercice de 27, ce qui rapporte une prime de 240 USD. Votre mise, qui représente également votre perte maximale, s’élève donc à 410 USD (650 – 240). Vous ne gagnerez pas énormément avec cette combinaison call, mais vous récupérerez votre mise si le cours d’Intel se trouve à l’échéance à 24,10 USD, ce qui signifie que le cours peut refluer de 8% sans que vous n’accusiez de perte. Et il doit seulement se hisser de 3% pour que vous empochiez le gain maximal de 290 USD, soit 70% de plus que la mise. Votre bénéfice est cependant plafonné au-delà de 27 USD.

Spread haussier plus agressif

Achat call jan ’16 25 @ 3,20 USD

Emission call jan ’16 30 @ 1,50 USD

Cette formule recèle un intérêt certain dans l’hypothèse d’une hausse d’Intel. L’achat du call janvier 2016 au prix d’exercice de 25 vous coûte 320 USD, mais vous récupérez immédiatement 150 USD ar l’émission du call 30 ayant la même date d’exercice. La mise s’élève donc à 170 USD (320 – 150) et cela signifie que vous commencez à enregistrer une plus-value à partir de 26,70 USD. Le cours d’Intel doit donc progresser de seulement 2%. Vous empocherez la plus-value maximale de 330 USD, soit près du double de la mise, à un cours de 30 USD, soit 15% de plus que le cours actuel.

Emission put

Emission put jan ’15 25 @ 2,10 USD

L’émission du put janvier 2015 au prix d’exercice de 25 est un choix évident. Grâce à la prime de 210 USD que vous encaissez, vous ne payez les actions que 22,90 USD dans le pire des cas si vous êtes contraint de les acheter. En d’autres termes, vous disposez d’une marge à la baisse de près de 13%. Si le cours d’Intel demeure supérieur à 25 USD, la prime sera définitivement à vous à l’échéance.