Combinaisons à la hausse sur Essilor

Les soins ophtalmologiques figurent parmi les marchés de croissance, dans la mesure où ils reposent sur le phénomène avéré du vieillissement de la population. Une entreprise française est bien placée pour profiter de cet essor : Essilor International (72,37 EUR).

Le groupe est leader mondial des lentilles de contact. L’action a déjà ses lettres de noblesse, dans la mesure où Essilor verse chaque année depuis 20 ans un dividende plus élevé, et après son intégration dans l’indice français CAC40, il a été “promu” en 2012 et a pu intégrer le prestigieux indice Eurostoxx50. Selon nous, le fait que le groupe soit actif dans les pays émergents est important, car il y rachète de petites entreprises et y conclut des partenariats. Le marché de croissance le plus prometteur demeure la Chine, où Essilor a vu son chiffre d’affaires (CA) progresser de près de 26% sur les 9 premiers mois de cette année. Nous trahirions la vérité en affirmant qu’Essilor compte parmi les actions meilleur marché. Dans la mesure où les perspectives de croissance sont favorables, nous estimons cependant que la valorisation actuelle n’est pas excessive. Avec des combinaisons d’options ciblées, vous pouvez profiter de la hausse attendue du cours de l’action sous-jacente. Sur Euronext Paris, les échanges sont plus nombreux dans les séries les plus longues, qui viennent à échéance en juin 2015, mais les séries qui expirent en juin 2014 recèlent aussi un potentiel.

Spread haussier défensif

Achat call juin ’14 64 @ 10,00 EUR

Emission call juin ’14 80 @ 1,75 EUR

Avec un spread haussier défensif, vous tablez sur un statu quo ou une hausse de la valeur sous-jacente. L’achat du call juin 2014 au prix d’exercice de 64 exige un investissement de 1000 EUR pour un contrat standard de 100 options. Vous récupérez près de 20% de cette somme ou 175 EUR par l’émission simultanée du call 80 ayant la même échéance. Votre mise totalise donc 825 EUR (1000 – 175) et c’est aussi la somme maximale que vous pouvez perdre. Votre break-even se situe à 72,25 EUR, et est donc proche du cours actuel. Le cours d’Essilor doit seulement progresser de 5% pour que vous empochiez à l’échéance (le 3evendredi de juin 2014) le gain maximal de 775 EUR, soit environ un doublement de votre mise. Et pour cela, vous avez 6 mois devant vous. Ce spread perdra sa valeur dans la seule hypothèse d’un repli d’Essilor sous 64 EUR.

Spread haussier plus agressif

Achat call jun ’14 72 @ 4,80 EUR

Emission call jun ’14 84 @ 1,00 EUR

Un spread haussier plus agressif offre l’avantage d’une mise plus limitée alors que vous pouvez réaliser un gain plus important à la condition que le cours de l’action sous-jacente augmente plus sensiblement. L’achat du call juin 2014 au prix d’exercice de 72, un contrat at-the-money, exige une dépense de 480 EUR, alors que l’émission simultanée (= vente) du call juin 2014 au prix d’exercice de 84 rapporte 100 EUR. Votre mise – qui correspond à votre perte maximale – s’élève en d’autres termes à 380 EUR (480 – 100). En définitive, vous n’actez ni gain ni perte en cas de cours à 75,80 EUR. Il suffit pour cela qu’Essilor progresse de 5% par rapport au cours actuel. En cas de hausse plus marquée, vous serez en bénéfice, mais celui-ci est plafonné dès lors que le niveau de 84 EUR est atteint. Le cas échéant, votre gain totalisera 820 EUR ou une plus-value de 216%. Pour cela, le cours d’Essilor doit se hisser de 16%.

Emission put

Emission put juin ’14 68 @ 3,15 EUR

L’émission du put juin 2014 au prix d’exercice de 68 est associée à une prime de 315 EUR, ce qui signifie qu’à l’échéance, vous n’êtes en perte qu’en cas de cours inférieur à 64,85 EUR. Vous disposez d’une marge à la baisse de 10% et si le cours d’Essilor termine sa course au-delà de 68 EUR, la prime sera à vous.