Combinaisons à la hausse sur CF Industries

La semaine dernière, nous avons abordé le sujet de la révolution du gaz de schiste aux Etats-Unis, une évolution dont peut profiter pleinement la société de services pétroliers Schlumberger. D’autres entreprises peuvent y trouver également leur compte car les faibles prix du gaz américains sont une aubaine pour de nombreux producteurs de chimie et d’engrais

Comme chacun le sait, ces entreprises comptent parmi les plus grands utilisateurs d’énergie. L’un des groupes qui nous intéressent est CF Industries Holdings (172,55 USD ; ci-après CFIH), un nom moins connu mais qui n’est certainement pas de moindre envergure pour autant. Dans les engrais à base d’azote, CFIH est même le numéro deux au monde. Compte tenu des faibles prix du gaz, donc, CFIH dispose d’un avantage concurrentiel par rapport à ses rivaux. Les actions liées aux producteurs d’engrais ne sont actuellement pas du goût des investisseurs, mais avec un bénéfice par action attendu de 24,60 USD pour cette année (C/B d’à peine 7), nous trouvons que CFIH est fondamentalement une action bon marché. Les options sur cette action ne sont pas très populaires, veillez donc à travailler avec des limites. Nous attribuons la préférence aux séries les plus longues qui viennent à échéance le 16 janvier 2015 et qui ont donc une échéance de plus de 18 mois.

Spread haussier défensif

Achat call jan ’15 150 @ 39,45 USD

Emission call jan ’15 180 @ 25,00 USD

Ce spread défensif vous donne la possibilité d’enregistrer un bénéfice de plus de 100% à la condition que le cours de CFIH se redresse quelque peu au cours des 18 prochains mois. L’achat du call janvier 2015 au prix d’exercice de 150 coûte 39,45 USD mais par l’émission simultanée du call 180 ayant la même échéance, vous récupérez 25 USD par action. Votre mise est donc réduite à 1445 USD (3945 – 2500) et c’est aussi votre perte maximale. Vous ne perdez l’intégralité de votre mise qu’en cas de repli sous 150 USD. Si le cours de l’action est au-delà de 180 USD à l’échéance, vous obtiendra le gain maximal de 1555 USD, soit un peu plus que le double de votre mise. Pour atteindre cet objectif, le cours de l’action sous-jacente doit se redresser de seulement 4%. Naturellement, il peut être intéressant d’empocher plus tôt un bénéfice plus modeste en cas d’évolution favorable du titre.

Spread haussier plus agressif

Achat call jan ’15 190 @ 21,45 USD

Emission call jan ’15 220 @ 12,60 USD

En janvier dernier, CFIH a atteint un sommet historique à 230 USD. Avec ce call spread plus agressif, vous avez donc intérêt à ce que ce sommet soit approché. Qui plus est, cette combinaison n’exige pas un investissement considérable. L’achat du call janvier 2015 au prix d’exercice de 190 vous coûte 2145 USD, alors que vous récupérez 1260 USD par l’émission en parallèle (= vente) du call janvier 2015 au prix d’exercice de 220. Votre mise s’élève donc à 885 USD (2145 – 1260) et c’est le montant maximal que vous puissiez perdre. Si le cours de CF s’élève à l’échéance à 198,85 USD, vous récupérez votre mise. Pour cela, une hausse de l’action de 15% est nécessaire. Si le niveau de 220 USD est atteint, vous aurez empoché pas moins de 2115 USD ou 239% de plus que votre mise, mais le cours de l’action sous-jacente doit pour ce faire s’accroître de 27%. Si les choses n’évoluent pas comme prévu, vous pouvez utiliser ce spread pour mettre sur pied d’autres combinaisons.

Emission put

Emission put jan ’15 160 @ 22,55 USD

Compte tenu des primes relativement élevées que vous percevez, les puts émis (découverts) sur CFIH recèlent un potentiel indéniable. Une possibilité consiste à émettre le put janvier 2015 au prix d’exercice de 160. Vous percevez alors une prime de 22,55 USD, par laquelle vous n’accusez de perte que si le cours de CFIH plonge sous 137,45 USD. Vous disposez d’une marge à la baisse de 20%. L’émission de puts à un prix d’exercice inférieur (put jan ’15 150 : prime de 18,30 USD ou put jan ’15 140: prime de 14,25 USD) peut être envisagée.