Combinaisons à la hausse sur Adidas

Vous pouvez miser sur une hausse du taux en prenant un risque limité moyennant des combinaisons d’options ciblées.

L’an dernier, le cours du producteur allemand de vêtements et accessoires de sport (62,15 EUR) a été affecté par la publication de chiffres largement décevants. Sur la base d’un récent trading update – pour connaître les chiffres définitifs et complets, il faudra attendre le 5 mars prochain -, le chiffre d’affaires (CA) aurait progressé de 6%, à 14,8 milliards EUR à taux de change constants et de 2% en euro. La meilleure performance est à l’actif des activités Retail, qui ont progressé de 11% à taux de change constants. La filiale américaine s’est également bien comportée, laissant apparaître une croissance pour la 7e année consécutive (+5%). Adidas a indiqué que son bénéfice hors éléments exceptionnels (comme l’amortissement du goodwill) serait proche du chiffre annoncé initialement (650 millions EUR). En réaction aux résultats, le cours d’Adidas s’est hissé au-delà des 60 EUR. Nous pensons que le titre pourrait connaître une franche hausse l’an prochain. Vous pouvez miser sur ce scénario en prenant un risque limité moyennant des combinaisons d’options ciblées. Pour acheter des options sur Adidas, rendez-vous en Bourse allemande. Les échanges sont peu nombreux sur les séries les plus longues. C’est pourquoi nous nous sommes concentrés sur les séries venant à échéance en décembre 2015. Travaillez avec des limites car la liquidité est limitée.

Spread haussier défensif

Achat call déc ’15 50 @ 13,00 EUR

Emission call déc ’15 63 @ 4,70 EUR

Pour l’achat du call décembre 2015 au prix d’exercice de 50, vous devrez débourser une prime de 1300 EUR pour un contrat standard de 100 titres, mais récupérerez immédiatement plus d’un tiers de cette somme par l’émission simultanée du call 63 ayant la même échéance. Votre mise – qui correspond à votre perte maximale – recule dès lors à 830 EUR (1300 – 470). Considérons les différentes possibilités. Si le cours d’Adidas reflue sous 50 EUR, vous perdez la totalité de votre mise. Si le titre atteint exactement 58,30 EUR à l’échéance, vous n’actez ni gain, ni perte. Cela représente une marge à la baisse de 6% par rapport au cours actuel. En cas de cours plus élevé, vous serez en bénéfice, mais celui-ci est plafonné dès lors que le titre atteint 63 EUR. Si c’est le cas – et pour cela, une hausse de 1% est nécessaire -, vous obtiendrez le gain maximal de 470 EUR, soit 57% de plus que votre mise.

Emission put

Emission put déc ’15 60 @ 4,90 EUR

Lorsque vous anticipez la hausse d’une action, vous pouvez aussi être tenté de vendre (émettre) un put. Dans la plupart des cas, vous percevez en effet une prime généreuse, qui vous permet de payer nettement moins cher les actions que par un achat direct, si vous étiez contraint de les acheter. Actuellement, vous pouvez obtenir une prime de 490 EUR en échange de l’obligation de ramasser les titres à 60 EUR, même si le cours est nettement plus faible. Vous êtes donc à l’abri jusque 55,10 EUR (marge à la baisse de 11%).

Turbo

Achat call déc ’15 68 @ 2,95 EUR

Emission put déc ’15 56 @ 3,25 EUR

Vous n’investissez pas d’argent dans ce turbo, et même : vous en retirez initialement 30 EUR (325 – 295). Si le cours d’Adidas est plus élevé, à l’échéance, que 68 EUR, vous empochez une plus-value, et celle-ci n’est pas plafonnée. Vous n’accusez de perte qu’en cas de recul sous 55,70 EUR, ce qui suppose que vous disposez d’une marge à la baisse de 10%.