Combinaisons à la baisse sur Tesla Motors

Tesla Motors (96,47 USD) est un nom moins connu mais cela n’empêche pas le cours de ce producteur américain de véhicules électriques de tripler depuis le début de l’année. Personne n’aurait pu deviner que cette action, introduite en Bourse en juin 2010, serait un jour en vogue, dans la mesure où la société a même été au bord de la faillite. Les investisseurs ont pourtant accueilli avec grand enthousiasme le premier bénéfice de Tesla Motors au 1er trimestre de cette année.

Le seul véhicule de la gamme de Tesla est le luxueux Modèle S, que d’autres marques actives dans le même segment, comme Lexus et Jaguar, tentent de concurrencer. Bien que son fondateur Elon Musk, qui est également à l’origine de PayPal, ait tempéré les attentes, l’euphorie des investisseurs s’est poursuivie jusqu’à récemment. Actuellement, l’investisseur paie environ 100 fois le bénéfice attendu pour 2014. C’est évidemment beaucoup trop, ce qui porte à croire qu’une correction sensible doit intervenir tôt ou tard. Avec des constructions sur options ciblées, vous pouvez miser sur ce scénario. Les options ayant la plus longue échéance expirent en janvier 2015, mais dans la mesure où nous pensons que la correction ne se fera pas attendre longtemps, nous préférons les séries venant à échéance en janvier 2014. Celles-ci sont du reste plus liquides.

Spread baissier défensif

Achat put jan ’14 125 @ 39,75 USD

Emission put jan ’14 85 @ 13,75 USD

Les primes d’options pour Tesla Motors sont particulièrement élevées, un aspect surtout lié à la récente volatilité de l’action. Pour l’achat du put janvier 2014 au prix d’exercice de 125, comptez 39,75 USD (à multiplier par 100 car un contrat-type porte sur 100 titres sous-jacents). Empocher la prime constitue une composante essentielle de la stratégie d’options. C’est pourquoi vous émettez en parallèle le put janvier 2014 au prix d’exercice de 85, qui vous rapporte 13,75 USD par action et réduit donc votre mise à 2600 USD (3975 – 1375). C’est aussi votre perte maximale. Le break-even -niveau auquel vous n’actez ni gain ni perte – se trouve à 99 USD, soit quelques pour cent au-dessus du cours actuel. Naturellement, vous misez sur un repli de cours. Si celui-ci atteint 85 à l’échéance, voire moins, vous empochez le gain maximal de 1400 USD ou 54% de plus que votre mise. Pour réaliser cet objectif, le cours de l’action doit se tasser de 12% par rapport à son niveau actuel.

Emission call

Emission call jan ’14 110 @ 15,00 USD

L’émission d’un call découvert est l’une des manières les plus judicieuses de gagner de l’argent sur une baisse. Vous encaissez en effet la prime juteuse de 15 USD pour l’émission du call janvier 2014 au prix d’exercice de 110. Ce qui signifie qu’au final, vous n’accusez de perte qu’en cas de cours à plus de 125 USD, soit une marge de près de 30%.

Turbo

Achat put jan ’14 90 @ 16,55 USD

Emission call jan ’14 100 @ 18,10 USD

Ce turbo peut sembler risqué mais les risques sont en fin de compte limités et si le titre s’oriente effectivement à la baisse, le gain potentiel est à l’avenant. Pour l’achat du put janvier 2014 au prix d’exercice de 90, comptez 16,55 USD par contrat. Vous récupérez plus que ce montant par l’émission simultanée du call 100 ayant la même échéance. Initialement, vous empochez 155 USD (1810 – 1655). Si le cours demeure dans le canal de négoce 90-100, vous enregistrez le gain initial de 155 USD. En cas de cours supérieur à 101,55 USD, vous serez en perte, mais si le cours commence à baisser, votre bénéfice s’accumulera, qui du reste n’est pas plafonné et augmente sensiblement dès lors que les cours diminuent nettement. Le gain commence à s’accumuler dès que le cours se tasse de 7% à peine à l’échéance. Ce ne devrait pas être un obstacle insurmontable…