Combinaisons à la baisse sur Tesla Motors

Certaines actions suscitent un tel enthousiasme que les investisseurs perdent tout sens des proportions. C’est notamment le cas du producteur américain de voitures électriques Tesla Motors (243,52 USD)

En 2013, ce constructeur automobile a sorti à peine 22.500 véhicules de ses chaînes de montage. Mais avec une capitalisation boursière de 30 milliards USD, il est valorisé à la moitié de General Motors, qui a produit l’an dernier pas moins de 9 millions de véhicules. Certes, le chiffre d’affaires de Tesla Motors a progressé de manière spectaculaire, de 413 millions USD en 2012 à 2,01 milliards USD en 2013, mais le groupe a accusé une perte nette de 74 millions USD, même si ce chiffre est sensiblement inférieur aux 400 millions USD de 2012. Certains analystes pointent du doigt la capacité de production limitée dans l’usine californienne, où seuls 600 véhicules sont produits par semaine, un chiffre que le groupe espère relever cette année à 1.000. Autre élément : Tesla Motors ne produit pour l’instant qu’un seul véhicule, le modèle S. Le groupe a l’intention du reste de fabriquer lui-même des batteries, un élément essentiel des voitures électriques. Nous sommes convaincus que la bulle spéculative, qui ne tient pas compte de la valorisation fondamentale, explosera tôt ou tard. Le moment semble donc venu de miser sur ce scénario à l’aide de combinaisons à la baisse. Nous préférons les séries les plus longues, qui viennent à échéance en janvier 2016.

Spread baissier agressif (1)

Achat put jan ’16 150 @ 25,50 USD

Emission put jan ’16 120 @ 15,90 USD

Les spreads baissiers défensifs ont peu de sens en raison de leur prix élevé. C’est pourquoi nous leur préférons une version plus agressive. Le premier spread suppose l’achat du put janvier 2016 au prix d’exercice de 150, ce qui vous coûte 2550 USD. Vous en récupérez plus de la moitié (1590 USD) par l’émission simultanée du put janvier 2016 au prix d’exercice de 120. Votre mise – qui est également votre perte maximale – s’élève à 960 USD (2550 – 1590). Ce montant double presque si le cours de Tesla Motors baisse à 120 USD ou moins après 22 mois. Mais le cours de l’action doit pour cela baisser de moitié, donc.

Spread baissier agressif (2)

Achat put jan ’16 100 @ 10,20 USD

Emission put jan ’16 70 @ 4,70 USD

Les primes d’options sur Tesla Motors sont particulièrement élevées mais la probabilité d’un recul de cours important demeure réelle. Vous pouvez miser sur ce scénario moyennant un risque limité par l’achat du put janvier 2016 au prix d’exercice de 100. Ce contrat vous coûte 1020 USD, mais vous récupérez près de la moitié par l’émission simultanée du put 70 ayant la même échéance. Votre mise est dès lors ramenée à 550 USD (1020 – 470) et c’est aussi votre perte maximale, qui correspond à 2% de la valeur d’une action Tesla Motors. A l’échéance, vous êtes quitte si le cours de l’action s’établit précisément à 94,50 USD. En cas de cours inférieur, vous êtes en gain, et si le cours reflue à au moins 70 USD, vous empochez le gain maximal de 2450 USD ou 445% de plus que votre mise.

Emission call

Emission call jan ’16 300 @ 46,00 USD

Il faut faire preuve d’un minimum d’audace pour envisager d’émettre des calls à découvert mais si le cours de Tesla Motors est appelé à baisser sensiblement, c’est la manière la plus sûre de gagner de l’argent. Par ailleurs, le temps joue en votre faveur en tant qu’émetteur de ce call, et vous pouvez aussi gagner de l’argent si le cours de l’action se stabilise et que la volatilité diminue. Grâce à la prime de 4600 USD perçue pour l’émission du call janvier 2016 au prix d’exercice de 300, vous n’actez en définitive de perte qu’en cas de cous à plus de 346 USD. Vous disposez donc d’une marge de 42%.