Montea toujours en forte croissance

Montea – le spécialiste de l’immobilier logistique dont les trois quarts de l’activité se situent en Belgique et aux Pays-Bas – poursuit sa forte croissance. C’est ce que nous enseignent les chiffres annuels 2024, publiés ce mardi soir.

La première observation importante est que le taux d’occupation reste excellent, à 99,9%. Il n’y a qu’en France qu’un des 118 sites du groupe est inoccupé. La statistique est de plus en plus impressionnante : le taux d’occupation n’a jamais été inférieur à 99% depuis 2018.

Chiffres

Grâce à l’impressionnant montant d’investissement de 441 millions d’euros l’an dernier dans le cadre du plan de croissance ‘Track27’, l’acteur de l’immobilier logistique a connu la plus grande croissance de portefeuille de son histoire. Le nombre de sites est passé de 95 à 118 et la juste valeur du portefeuille immobilier de 2,28 à 2,79 milliards d’euros. Le résultat locatif net est passé de 106,6 millions d’euros pour 2023 à 115,1 millions d’euros l’année dernière.

Le résultat récurrent (hors éléments exceptionnels) a augmenté de 10,3% par rapport à l’année précédente pour atteindre 99,26 millions d’euros. Toutefois, le bénéfice comparable par action a baissé de 3,5% (de 4,90 à 4,73 euros).

Afin de maîtriser le taux d’endettement, 154 millions d’euros ont été levés à un rythme record à la fin de l’année dernière. Le nombre d’actions a ainsi augmenté de 14%. Cette opération de capital a permis à la société immobilière réglementée (SIR) de connaître l’année dernière une « poussée de croissance ». Avec un taux d’endettement de 34,8% (33,5% à la fin de 2023), Montea conserve l’un des taux d’endettement les plus bas parmi les SIR. La valeur nette d’inventaire est passée de 75,74 euros à 78,42 euros par action.

Prévisions 2025, hausse du dividende

Pour 2025, les prévisions de bénéfices passent de 4,75 euros à 4,90 euros par action, soit une augmentation « récurrente » de 8%. Cette prévision ne tient pas compte d’une éventuelle (ré)obtention du statut de fbi aux Pays-Bas pour l’année comptable 2024 (effet positif possible de 0,09 euro par action).

Les actionnaires recevront un dividende « récurrent » par action de 3,60 euros bruts pour 2024 (3,74 en incluant le statut fbi), soit exactement le double du dividende de 1,80 euro brut par action d’il y a 10 ans (2014). Un dividende ‘récurrent’ de 3,90 euros par action (3,97 avec statut fbi) est prévu pour 2025.

Ce mercredi, après la publication des résultats, le cours de Montea est en hausse de 1,5%.

Conclusion

Montea poursuit sa croissance sans se décourager, quel que soit le contexte économique et quels que soient les taux d’intérêt. La croissance semble également assurée pour les années à venir (prévision d’un bénéfice par action de € 5,60 d’ici 2027) et nous maintenons donc notre opinion positive. Si les taux d’intérêt à long terme « coopèrent » (= baisse) cette année, une remontée du cours de l’action vers la VNI (78,4 euros) serait logique.

Recommandation : acheter

Risque : moyen

Rating : 1B

Prix : 65,60 euros

Ticker : MONT BB

Code ISIN : BE0003853703

Marché : Euronext Brussels

Capitalisation boursière : 1,50 milliard d’euros

Ratio cours/bénéfice en 2024 : 13,5

Ratio cours/bénéfice attendu en 2025 : 13

Différence de prix sur 12 mois : -9%

Différence de cours depuis le début de l’année : +3%

Rendement du dividende : 5,7