Le tuyau de la semaine : United Health Group

United Health Group est le plus grand assureur santé des États-Unis.

L’entreprise, qui couvre l’ensemble du cycle, du diagnostic au (post)traitement et aux services associés, se compose de deux branches, UnitedHealthcare et Optum, chacune reflétant environ la moitié de son bénéfice d’exploitation (Ebit).

Grâce à sa taille, UNH peut réaliser des économies d’échelle qui lui permettent d’offrir des plans d’assurance plus attrayants aux clients, qui ont accès à davantage de produits. L’entreprise se distingue aussi par un degré élevé de numérisation.

Affaires et scandales

UNH a fait parler d’elle en décembre, Brian Thompson, le patron de la branche assurance, ayant alors été abattu en plein jour à New York. Le calme n’a plus regagné l’entreprise depuis. Les prévisions bénéficiaires pour 2025 ont été revues à la baisse, le CEO a démissionné et des rumeurs ont fait état d’une enquête du ministère américain de la Justice.

Les actions sont tombées à un plus bas depuis 2020, le mois de mai étant le pire depuis 2009 (-27%). Au plus bas, l’action de UNH était cotée plus de deux fois moins cher qu’en novembre dernier. Du jamais vu pour une entreprise de cette taille compte tenu de l’effet opérationnel limité des événements qui se sont produits.

Chiffres

UNH a vu son chiffre d’affaires croître de près de 10%, à 109,6 milliards de dollars au 1er trimestre. L’Ebit a enflé de 15%, à 9,1 milliards. Ces chiffres sont toutefois un brin inférieurs aux attentes. En outre, les prévisions bénéficiaires pour l’exercice ont été ramenées de 29,5-30 dollars à 26-26,5 dollars par action. Les analystes sont encore plus pessimistes (22,4 dollars). La loi sur la réduction de l’inflation du président Joe Biden a augmenté l’intervention obligatoire des assureurs. En outre, le coût des médicaments plus spécialisés et plus chers a aussi enflé.

Le CEO Andrew Witty a démissionné pour des raisons personnelles. Il a été remplacé par Stephen Hensley, qui avait déjà dirigé l’entreprise et qui a rapidement acheté pour 25 millions de dollars d’actions de HNH. D’autres membres de la direction ont fait de même, pour plus de 7 millions. Stephen Hensley a confirmé que l’entreprise vise toujours une croissance à long terme de son chiffre d’affaires de 13 à 16% l’an. Hensley souhaite freiner l’expansion internationale en vendant des activités déficitaires en Amérique du Sud.

Il existe également une incertitude juridique quant à une éventuelle fraude concernant les remboursements de l’État par le biais du système de santé publique. Une réforme de Medicare et Medicaid pourrait ceci dit s’avérer positive pour UNH car elle rendrait les remboursements plus efficaces.

Conclusion

UNH enchaîne les mauvaises nouvelles et n’a donc jamais été aussi bon marché depuis des années. Vu les prévisions bénéficiaires (fortement réduites), UNH est coté à moins de 14 fois le bénéfice attendu. C’est moins que la plupart des petits concurrents, et presque moitié moins que la moyenne des cinq dernières années. Nombre de mauvaises nouvelles ont donc été intégrées dans le cours et UNH est par ailleurs une entreprise stratégique pour les États-Unis. Un investissement dans UNH est un choix à contrefil, qui pourrait s’avérer payant une fois le calme revenu et que les investisseurs se focaliseront à nouveau sur sa forte position de marché. C’est aussi un bon moyen de capitaliser sur le vieillissement. UNH est intéressant au cours actuel pour l’investisseur pouvant supporter une volatilité supérieure à la moyenne.

Conseil : acheter
Risque : élevé
Rating : 1C
Cours : 307,2 dollars
Ticker : UNH US
Code ISIN : US91324P1021
Marché : New York Stock Exchange
Capit. boursière : 280 milliards USD
C/B 2024 : 11
C/B attendu 2025 : 14
Perf. cours sur 12 mois : -37 %
Perf. cours depuis le 1/1 : -39 %
Rendement du dividende : 2,9 %