Chiffres record pour Sandstorm Gold

Sandstorm Gold annonce des chiffres record pour le premier trimestre. L’entreprise aurifère présente aussi quelques bonnes nouvelles pour l’avenir.

La société canadienne de streaming et de royalties a enregistré un chiffre d’affaires record de 50,1 millions de dollars au premier trimestre. Tout est lié à la forte hausse du prix de l’or qui s’est traduite par un prix de vente moyen réalisé de 2.880 dollars l’once au cours du trimestre écoulé, contre 2.640 dollars au quatrième trimestre (+9%) et 2062 dollars au premier trimestre 2024 (+42%).

Chiffres

Le revenu total, incluant un reçu exceptionnel de 4 millions de dollars, s’élève à 54,1 millions de dollars contre 47,4 millions de dollars au trimestre précédent et 42,8 millions de dollars au premier trimestre 2024. Cette augmentation est plus limitée que la hausse du prix de l’or puisque la production, de 18.492 onces d’or ou équivalent, est restée inférieure au niveau de 20.316 onces d’or au premier trimestre 2024 (bien qu’elle ait augmenté de 4,4% par rapport au quatrième trimestre).

Comme au trimestre précédent, la forte hausse du prix de l’or a joué un rôle dans la conversion de la production des autres métaux (principalement l’argent et le cuivre) en équivalent or. Cependant, la société est en bonne voie pour atteindre la fourchette de production prudemment prévue à 65-80.000 onces d’or ou équivalent pour 2025 (il s’agissait de 72.810 onces en 2024).

Le flux de trésorerie d’exploitation, hors variation du fonds de roulement, a atteint le chiffre record de 40,8 millions de dollars au premier trimestre, soit 25,2% de plus qu’au premier trimestre 2024 (contre 36,1 millions au trimestre précédent). Le bénéfice net est passé de 3,1 millions de dollars au trimestre précédent à 11,3 millions (perte de 3,9 millions au premier trimestre 2024).

Au cours du premier trimestre, Sandstorm Gold a remboursé 15 millions de dollars de dettes et 12 millions de dollars supplémentaires depuis le 1er avril. Cela a ramené la dette nette à 328 millions de dollars. Le groupe a dépensé 19,1 millions de dollars au cours du premier trimestre pour racheter 3,1 millions de ses propres actions.

Prévisions

Le CEO Nolan Watson a souligné que les solides flux de trésorerie d’exploitation continueront d’augmenter. Sur une base annuelle, Sandstorm Gold table sur un flux de trésorerie de 165 millions de dollars pour un prix de l’or supposé de 2.600 dollars l’once, qui passera à 190 millions de dollars à 3.200 dollars l’once (c’étaient 139 millions de dollars en 2024).

Le doublement prévu de la production d’ici 2030 est en bonne voie. Le flux de trésorerie annuel passerait alors à 255 millions de dollars (à 2.600 dollars l’once) ou à 300 millions de dollars (3.200 dollars), selon le cas.

Au cours des derniers mois, des mises à jour importantes concernant deux des six projets de croissance essentiels ont occupé le devant de la scène. Tout d’abord, SSR Mining a annoncé qu’elle investirait entre 60 et 100 millions de dollars cette année dans le projet Hod Maden en Turquie. Cela permettra enfin d’accélérer le développement de ce projet extrêmement prometteur qui a été fortement retardé ces dernières années. Sandstorm Gold prévoit que Hod Maden entrera en production en 2028. En vitesse de croisière, le projet devrait apporter une solide contribution de 33 à 39.000 onces d’or à la production du groupe canadien.

Deuxièmement, le CEO de Glencore a annoncé son intention de demander au gouvernement argentin, dans les mois à venir, de bénéficier d’un nouveau régime d’investissement avantageux (régime RIGI) pour le projet d’exploitation de cuivre et d’or MARA. Sandstorm Gold a l’option d’acquérir une part de 20% de la production d’or de MARA pour 225 millions de dollars. Le paiement est dû après que Glencore aura pris la décision finale d’investissement concernant la construction de MARA, probablement d’ici la fin de 2026.

Conclusion

Les actions de Sandstorm Gold ont réagi de manière neutre au rapport du premier trimestre qui n’a pas réservé de surprises. Nous avons réduit notre position dans le portefeuille de prévisualisation après la forte hausse des prix, car nous nous attendons à ce que les prix de l’or se calment dans les mois à venir. De manière sous-jacente, l’évolution de Sandstorm Gold reste positive avec de belles perspectives pour les années à venir. Pour l’instant, nous confirmons notre recommandation.

Recommandation : conserver/attendre

Risque : moyen

Note : 2B

Cours : 8,53

Ticker : SAND US

Code ISIN : CA80013R2063

Marché : NYSE

Capitalisation boursière : 2,51 milliards de dollars

Ratio C/B en 2024 : 142

Ratio C/B attendu en 2025 : 43

Différence du cours sur 12 mois : +52%

Différence du cours depuis le début de l’année : +54%

Rendement du dividende : 0,7