Les chiffres d’Ackermans & van Haaren sont en forte hausse sur le premier semestre, grâce à ces différentes participations. La valorisation dépasse de plus en pus la valeur comptable.
Le holding anversois Ackermans & van Haaren (AvH) a enregistré de solides performances au cours du premier semestre. Le bénéfice net a augmenté de 36% par rapport à la même période l’année dernière, atteignant un niveau record de 273,2 millions d’euros.
Suivez les cours du marché sur notre plateforme Trends Bourse Live & Abonnez-vous à notre newsletter Bourse
Banques
La contribution la plus importante est venue du segment de la banque privée, qui comprend la participation de 78,75% dans Delen Private Bank et Bank J. Van Breda. La contribution au bénéfice de 134,3 millions d’euros a augmenté de 15,6% par rapport à l’année dernière. Les actifs sous gestion communs ont augmenté de 4% au cours du premier semestre, pour atteindre 80,9 milliards d’euros, grâce à un afflux continu de nouveaux capitaux et à l’intégration de la banque privée Dierickx Leys, rachetée, qui gère 2,8 milliards d’euros d’actifs. Malgré les récentes acquisitions, le ratio coûts/revenus reste inférieur à 50%. Le rendement des fonds propres a augmenté de 140 points de base, pour atteindre un solide 15,6%.
Marine et construction
Au cours du premier semestre, le segment “marine engineering & contracting” a contribué à hauteur de 117 millions d’euros au bénéfice net (+29,4% par rapport à l’année dernière). Comme toujours, le spécialiste du dragage et de l’énergie offshore DEME a fourni l’essentiel de cette contribution : 109,9 millions d’euros, contre 86,4 millions l’année dernière (+27,2%). Le chiffre d’affaires de DEME a augmenté de 10%, pour atteindre 2,1 milliards d’euros, tandis que le flux de trésorerie d’exploitation (ebitda) a grimpé de 34,6%, pour atteindre 464,3 millions. Cela représente une amélioration de la marge ebitda de 18 à 21,9%. Malgré l’acquisition de la société offshore norvégienne Havfram pour 900 millions d’euros, le carnet de commandes est passé de 8,1 milliards d’euros fin 2024 à 7,52 milliards d’euros au 30 juin (7,6 milliards au 30 juin 2024), ce qui reste un niveau élevé. Sur ce montant, 530 millions d’euros provenaient de Havfram.
Le groupe de construction CFE a pratiquement doublé sa contribution au bénéfice, passant de 1,7 million d’euros l’année dernière à 3,2 millions. Le chiffre d’affaires a baissé de 9,1%, à 545,8 millions d’euros, mais l’ebitda est resté stable à 21,7 millions. La marge s’est donc améliorée, passant de 3,6 à 4%. Le carnet de commandes a augmenté de 4% au cours du premier semestre, pour atteindre 1,71 milliard d’euros. Enfin, Deep C Holding a contribué à hauteur de 2,5 millions d’euros, contre -1,7 million l’année dernière. Green Offshore a terminé à 1,5 million (3,9 millions d’euros l’année dernière).
Immobilier et matières premières
Le segment immobilier a généré un bénéfice net de 13,9 millions d’euros grâce à la participation actuelle de 65,48% dans Nextensa, contre 9,5 millions l’année dernière. Le ratio d’endettement de Nextensa passera bientôt sous la barre des 40%, grâce à la vente récente de la participation de 8,99% dans Retail Estates pour 89,6 millions d’euros, soit 66,3 euros par action. Cela libère de la marge pour de nouveaux investissements.
Les bons résultats enregistrés au premier semestre par l’entreprise d’huile de palme Sipef (participation de 41,62%) ont fortement influencé la contribution du segment énergie & ressources, qui a plus que doublé pour atteindre 19,6 millions d’euros (dont 21,8 millions provenant de Sipef).
La forte hausse du cours de Biotalys (participation de 14%) a permis de réduire de moitié la perte nette du segment capital de croissance, à 11,5 millions d’euros.
Prévision et trésorerie
Le bon premier semestre, combiné à des perspectives plus positives, a permis de revoir à la hausse les prévisions de bénéfices annuels, qui sont passées de « supérieures à celles de 2024 » (459,9 millions d’euros) à « au moins 15% supérieures ». La trésorerie nette est passée de 362,4 millions d’euros à 430,9 millions au cours du premier semestre. 32,5 millions d’euros ont été investis dans des positions existantes.
Conclusion
L’action Ackermans & van Haaren a réagi positivement au rapport financier et semble en passe d’atteindre le cours record de 236,2 euros atteint en mai. La valorisation a augmenté pour atteindre 1,36 fois la valeur comptable. Cela reste tout juste acceptable. À conserver.
Recommandation : conserver/attendre
Risque : faible
Notation : 2A
Cours : 225,40 euros
Ticker : ACKB BB
Code ISIN : BE0003764785
Marché : Euronext Bruxelles
Capitalisation boursière : 7,47 milliards d’euros
Ratio C/B en 2024 : 16
Ratio C/B prévu pour 2025 : 13,9
Perf. cours sur 12 mois : +24 %
Perf. cours depuis le début de l’année : +19%
Rendement du dividende : 1,7%
