ArcelorMittal : les perspectives s’améliorent fortement

ArcelorMittal s’est redressé grâce à des chiffres supérieurs aux attentes pour le quatrième trimestre. L’action a gagné 13%, ce jeudi.

Le volume d’acier expédié est passé de 13,4 millions de tonnes au trimestre précédent à 13,5 millions de tonnes. À périmètre constant, l’augmentation a été de 1,7 %.

Le flux de trésorerie d’exploitation ou ebitda de 1,65 milliard de dollars a représenté une amélioration de 4,6% par rapport au troisième trimestre et a été supérieur aux attentes moyennes des analystes qui étaient de 1,53 milliard de dollars.

D’une année sur l’autre, l’ebitda a chuté de 19% pour atteindre 7,05 milliards de dollars. Bien que l’ebitda par tonne ait chuté de 157 dollars en 2023 à 130 dollars (122 dollars au quatrième trimestre), il reste 46% plus élevé que la moyenne de la période 2012-2019, malgré la mauvaise conjoncture.

Bénéfice et dividende

Le bénéfice net comparable s’est effondré de 488 millions de dollars à 404 millions de dollars (319 millions de dollars attendus) et pour l’ensemble de l’année de 4,87 milliards de dollars à 2,33 milliards de dollars.

Le dividende brut est en hausse de 10%, à 55 cents de dollar par action, payable en deux tranches. Au cours de l’année écoulée, Arcelor a racheté 6,3% des actions en circulation pour un montant de 1,3 milliard de dollars, ce qui porte le total à 37% depuis septembre 2020.

La dette nette est passée de 2,9 milliards de dollars à 5,2 milliards de dollars l’année dernière, en partie à cause de l’acquisition d’une participation de 28,4 % dans Vallourec (pour un montant de 955 millions d’euros).

2025

L’investissement dans des projets de croissance organique se poursuit (1,3 milliard de dollars en 2024 et 1,4-1,5 milliard de dollars prévus en 2025). En raison d’une expansion plus importante que prévu de la mine de fer au Libéria, l’impact attendu sur l’ebitda de ces projets de croissance a été porté à 1,9 milliard de dollars au-delà de 2027, dont 0,7 milliard de dollars dès 2025.

Le géant de l’acier prévoit une reprise de 2,5 à 3,5 % de la demande mondiale d’acier en dehors de la Chine en 2025. Sur cette base, il s’attend à une augmentation de ses propres expéditions d’acier, aidée également par un effet de restockage progressif attendu en Europe. D’autre part, l’entreprise souligne la persistance de la surcapacité mondiale et la nécessité d’établir des règles du jeu équitables en termes d’investissement pour la décarbonisation de l’industrie sidérurgique.

Conclusion

Les actions d’ArcelorMittal ont fait des sauts de joie plus de 13 % aux chiffres meilleurs que prévu. La perspective d’une reprise de la demande est optimiste, de même qu’un optimisme prudent sur la guerre en Ukraine. La valorisation reste faible à 0,45 fois la valeur comptable et 7,7 fois les bénéfices prévus pour 2025. Nous pensons qu’il y a encore beaucoup de place pour une remontée des prix vers 32 euros.

Recommandation : acheter

Risque : moyen

Notation : 1B

Prix : 28,04 euros

Ticker : MT NA

Code ISIN : LU1598757687

Marché : Euronext Amsterdam

Capitalisation boursière : 23,9 milliards d’euros

P/E en 2024 : 17

P/E attendu en 2025 : 7,7

Différence de prix sur 12 mois : +11,2 %

Différence de prix depuis le début de l’année : +24,9 %

Rendement du dividende : 1,9 %