Avec une progression très rapide, une croissance des dividendes apparemment assurée et un ratio d’endettement qui compte parmi les plus faibles du paysage des SIR, Montea cumule les atouts.
A l’inverse de son action, les chiffres de l’immobilière logistique ont considérablement progressé en 2023 – il faut dire que le taux d’occupation a été de 100 % tout du long. Le bénéfice a atteint les 4,90 euros par action (+19,5 %) escomptés. Le bénéfice récurrent (hors éléments exceptionnels) a bondi de 9 %, à 4,45 euros par action, comme attendu là aussi. Saluons l’obtention du statut avantageux de fiscale beleggingsinstelling (FBI, qui correspond plus ou moins à celui de la société immobilière réglementée, ou SIR, belge) aux Pays-Bas pour 2021 et 2022. Le dividende de 2023 est porté à 3,74 euros brut par action (+13 %). Le bénéfice devrait atteindre, en 2025, 4,65 euros par action, sans tenir compte d’une éventuelle obtention du statut FBI pour 2024 (effet possible de +17 centimes par action). Pour 2024, la barre est fixée à 4,55 euros (effet de +20 centimes). Soit un dividende de 3,60 euros brut, contre 1,80 euro en 2014.
Cent vingt six millions d’euros ont été levés fin 2023, en un temps record et moyennant une décote de 4 % à peine. Non que le groupe soit à court de liquidités, mais il veut pouvoir réaliser ses projets, d’une valeur de 400 millions d’euros, d’ici fin 2025, sans trop alourdir son taux d’endettement, lequel, à 33,5 %, est un des plus bas du segment des SIR.
Conclusion
Aux qualités de l’entreprise et de l’action va venir s’ajouter le soutien assuré par la baisse des taux longs en 2024. Les relèvements de taux ont neutralisé la prime, élevée, par rapport à la valeur intrinsèque (74,4 euros par action au 31 décembre). La progression est une des plus rapides du secteur, de sorte que la croissance des dividendes semble assurée elle aussi, d’autant que le ratio d’endettement compte parmi les plus faibles du paysage des SIR. Nous conseillons d’acheter l’action.
Conseil : acheter
Risque : moyen
Rating : 1B
Cours : 82,10 euros
Ticker : MONT BB
Code ISIN : BE0003853703
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 1,65 milliard EUR
C/B 2023 : 18
C/B attendu 2024 : 17,5
Perf. cours sur 12 mois : +18 %
Perf. cours depuis le 01/01 : -5 %
Rendement du dividende : 4,6 %
