Si le chiffre d’affaires de la société spécialisée dans le diagnostic progresse, la perte d’exploitation se creuse.
MDxHealth a enregistré un chiffre d’affaires (CA) record de 23,3 millions de dollars au troisième trimestre, en hausse de 21 % sur un an (27 % hors revenu exceptionnel de 2023) et de 5,2 % sur un trimestre. Sur les neuf premiers mois de l’exercice, le CA atteint 65,3 millions de dollars (+29 %). Le bénéfice brut trimestriel a augmenté de 14 %, à 14,3 millions de dollars (+27 %, à 39,6 millions de dollars, sur neuf mois). La marge bénéficiaire brute s’est redressée, de 60 % à 61,2 % en rythme trimestriel (64,9 % l’an dernier). Sur neuf mois, elle reflue de 61,5 % à 60,7 % du fait de l’évolution de la gamme de tests. Le CEO, Michael McGarrity, s’attend toutefois à la voir progresser graduellement vers 70 %.
Les volumes de vente combinés des tests ConfirmMDx et GPS ont augmenté de 36 %, à 10.767 unités, et ceux des tests Select MDx et ResolveMDx, de 24 %, à 12.028 unités. Le CEO est convaincu qu’une croissance du CA d’au moins 20 % l’an sera possible ces prochaines années ; pour la troisième fois, il a relevé la fourchette prévisionnelle des ventes annuelles, à 87-89 millions de dollars. Le test génétique de détection du cancer de la prostate Germline contribuera à la croissance à partir du quatrième trimestre.
Le creusement de la perte trimestrielle, de 10 à 11,2 millions de dollars, s’explique notamment par le calendrier des dépenses de recherche et des primes à la vente. Les frais de vente et d’administration récurrents ne progressent plus. A l’issue de septembre, mois au cours duquel la société a levé 42 millions de dollars nets, la trésorerie ressortait à 53,5 millions de dollars.
Conclusion
La publication des trimestriels a fait plonger l’action à un nouveau plancher. La direction a beau lui seriner que le cash-flow opérationnel récurrent sera positif à partir du premier semestre de 2025, le marché est sceptique. L’année prochaine, MDxHealth devra verser à Exact Sciences le premier paiement d’étape promis (initialement en 2024) sur trois, calculé sur les ventes du test GPS qu’elle lui a racheté en 2022.
Conseil : acheter
Risque : élevé
Rating : 1C
Cours : 1,57 dollar
Ticker : MDXH US
Code ISIN : BE0974461940
Marché : Nasdaq
Capit. boursière : 77,7 millions USD
C/B 2023 : –
C/B attendu 2024 : –
Perf. cours sur 12 mois : -49 %
Perf. cours depuis le 1/1 : -60 %
Rendement du dividende : –
