Le bénéfice net de Van Lanschot Kempen a doublé au second semestre de 2023, à 73,3 millions d’euros. Les investisseurs se sont réjouis de la hausse du dividende et de la bonne maîtrise des coûts : l’action a gagné plus de 8 %.
Van Lanschot Kempen (VLK) a vu ses revenus grimper de 13 %, à 347,1 millions d’euros, au cours de la deuxième moitié de l’année 2023. Les revenus provenant des commissions, qui constituent le plus clair du CA, ont crû de 8 %, à 223,5 millions d’euros. Les revenus nets d’intérêts ont baissé de 5 %, à 88,6 millions d’euros, mais ce recul a été plus que compensé par les revenus des investissements et des participations, qui ont bondi à 32,3 millions d’euros.
Fait très encourageant, les charges d’exploitation ont augmenté beaucoup moins vite que les bénéfices : +8 %, à 239,6 millions d’euros. La banque patrimoniale a bien maîtrisé ses charges de personnel (+5 %, à 161,5 millions d’euros). Le ratio coûts/bénéfices s’est donc amélioré, à 71,6 % (73,1 % en 2022), et n’est plus très éloigné des 70 % que vise VLK. Si le bénéfice net a doublé au second semestre, c’est en partie parce que la banque avait provisionné 24,6 millions d’euros pour l’acquisition de Mercier Vanderlinden. Sur l’intégralité de l’année, le bénéfice a augmenté de 49 %, à 125,2 millions d’euros, et le bénéfice sous-jacent, lequel reflète mieux la situation opérationnelle, a progressé de 11 %, à 130,5 millions d’euros. VLK propose un dividende final de deux euros par action (1,75 euro en 2022), en complément des deux euros par action versés en décembre. De 19,6 %, le ratio de solvabilité (CET1) est en effet nettement supérieur à l’objectif (17,5 %) que s’est fixé VLK.
Conclusion
Le rendement du dividende de 6,7 % et la perspective d’un bénéfice ajusté par action de 2,95 euros augmentant en moyenne de 5 à 10 % à moyen terme nous incitent à maintenir notre recommandation «acheter», en dépit de la forte appréciation du cours de l’action (+30 % depuis fin 2022).
Conseil : acheter
Risque : moyen
Rating : 1B
Cours : 31,65 euros
Ticker : VLK
Code ISIN : NL0000302636
Marché : Euronext Amsterdam
Capit. boursière : 1,36 milliard EUR
C/B 2023 : 12
C/B attendu 2024 : 10
Perf. cours sur 12 mois : +14 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +11 %
Rendement du dividende : 6,7 %
